>> 方正證券-國泰海通(601211)公司點評報告-1H26業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，半年度、單二季度利潤均創(chuàng)歷史新高-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 319KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊,林宇軒 |
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事件：7月3日，國泰海通公布2026年半年度業(yè)績預(yù)告。1H26公司預(yù)計歸母凈利潤200.0-205.1億元，yoy+27%-30%，歸母扣非凈利潤192.5-197.6億元，yoy+164%-171%，創(chuàng)公司半年度業(yè)績歷史新高。其中，2Q26預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤135.4-140.5億元，yoy+240%-252%，環(huán)比1Q26+137%-146%，創(chuàng)公司單季業(yè)績歷史新高。
二季度市場交投活躍度進一步提升，驅(qū)動公司經(jīng)紀、凈利息收入高增。二季度資本市場表現(xiàn)活躍，1-5月日均股基成交額達3.19萬億元/yoy+93.0%（1Q263.15萬億元/yoy+77.3%），驅(qū)動公司代理買賣證券收入延續(xù)高增趨勢；融資融券方面，1H26日均兩融余額達2.75萬億元/yoy+48.8%（1Q262.66萬億元/yoy+42.0%），驅(qū)動公司利息收入增長。
二季度主要指數(shù)明顯上漲，預(yù)計公司投資收入增長亮眼。2Q26萬得全A指數(shù)+12.82%，滬深300指數(shù)+11.90%，科技賽道表現(xiàn)亮眼，科創(chuàng)50指數(shù)+75.74%實現(xiàn)大漲，此外中證全債（凈）也錄得+0.70%的正收益，預(yù)計公司投資收入增長顯著，其中方向性持倉有較好表現(xiàn)。
資管方面，旗下基金公司管理規(guī)模穩(wěn)步增長。市場活躍，權(quán)益基金發(fā)行明顯回暖，驅(qū)動集團資產(chǎn)管理規(guī)模、基金管理規(guī)模增長，其中華安基金（持股51%）、海富通基金（持股51%）、富國基金（持股28%）1H26末非貨幣型基金管理規(guī)模分別為4435、2521、8553億元，分別同比+9.5%、+49.1%、+17.2%，支撐公司資管業(yè)務(wù)收入。
投行業(yè)務(wù)景氣延續(xù)，公司承銷金額增長顯著。股權(quán)承銷方面，1H26國泰海通實現(xiàn)IPO承銷金額107億/yoy+185.2%，市占率11.2%，實現(xiàn)再融資承銷金額474億，市占率14.8%；債券承銷方面，1H26國泰海通實現(xiàn)債券總承銷金額8921億/yoy+33.3%，市占率10.4%。
投資分析意見：維持“強烈推薦”評級。預(yù)計2026-2028E國泰海通歸母凈利潤分別為370、373、387億元，同比+33%、+1%、+4%。7/3收盤價對應(yīng)2026-2028E年動態(tài)PB分別為0.98x、0.92x、0.86x，動態(tài)PE分別為9.3x、9.2x、8.9x。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力增大；市場股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進程放緩
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