>> 華泰證券-宏觀海外周報(bào)：AI資本開(kāi)支預(yù)期及非農(nóng)數(shù)據(jù)有所波動(dòng)-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,王子琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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海外一周概覽
美國(guó)6月新增非農(nóng)就業(yè)大幅回落，4-5月新增就業(yè)也顯著下修，失業(yè)率和勞動(dòng)參與率超預(yù)期下行；美國(guó)6月制造業(yè)PMI均不及預(yù)期，增長(zhǎng)動(dòng)能小幅回落；美國(guó)最高法院判決維護(hù)聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性；聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹；Meta計(jì)劃出租算力導(dǎo)致AI資本開(kāi)支預(yù)期波動(dòng)。全周來(lái)看，非農(nóng)偏弱推動(dòng)聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，美債收益率走陡，美股和貴金屬上漲，美元走弱，油價(jià)回落。本周關(guān)注ISM服務(wù)業(yè)PMI（7月6日）、美國(guó)首申失業(yè)金人數(shù)（7月9日）。
高頻數(shù)據(jù)
美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期下修，但消費(fèi)仍具韌性，高頻就業(yè)數(shù)據(jù)多數(shù)走弱，地產(chǎn)有所修復(fù)。增長(zhǎng)方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow大幅下修二季度實(shí)際GDP季比折年增速預(yù)測(cè)至1.2%。消費(fèi)方面，二季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)季比折年增速Nowcast為2%，周度Redbook名義零售同比上升至9.7%。就業(yè)方面，盡管上周美國(guó)首申人數(shù)小幅下降0.1萬(wàn)至21.5萬(wàn)，低于預(yù)期（彭博一致預(yù)期，下同）的22萬(wàn)，但續(xù)申人數(shù)達(dá)181.4萬(wàn)人，高于預(yù)期的181萬(wàn)人，Indeed和Lightcast招聘指數(shù)均有所走弱。地產(chǎn)方面，截至7月2日，30年期固定房貸利率小幅下降6bp至6.43%，指示房貸申請(qǐng)量或有所回升。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)大幅不及預(yù)期；制造業(yè)PMI有所回落；歐元區(qū)6月HICP降溫；日本5月失業(yè)率符合預(yù)期。美國(guó)6月新增非農(nóng)就業(yè)5.7萬(wàn)，大幅低于預(yù)期的11.3萬(wàn)，前兩個(gè)月累計(jì)下修7.4萬(wàn)；非農(nóng)就業(yè)回落主要源于此前受到Memorial day提前以及世界杯提振的休閑酒店、地方政府就業(yè)大幅回落；6月失業(yè)率、勞動(dòng)參與率分別超預(yù)期下行0.1pp、0.3pp至4.2%、61.5%。美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI為53.3，低于前值和預(yù)期的54；6月Markit制造業(yè)PMI較初值大幅下修1.8至53.9；PMI下修導(dǎo)致6月全球制造業(yè)PMI相對(duì)5月下行0.5至52.2。歐元區(qū)6月HICP同比下降0.4pp至2.8%，低于預(yù)期的3%；歐元區(qū)5月失業(yè)率6.2%，低于預(yù)期的6.3%，指示就業(yè)有所回暖。日本5月失業(yè)率為2.5%，符合預(yù)期和前值的2.5%。
政策動(dòng)態(tài)
美伊?xí)勢(shì)^為正向但以黎沖突不斷；美國(guó)最高法院判定特朗普不得解職聯(lián)儲(chǔ)官員；聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹；Meta計(jì)劃出租算力導(dǎo)致AICapex預(yù)期波動(dòng)。美伊方面，特朗普稱美伊間接會(huì)談取得積極進(jìn)展，但以軍于2-3日持續(xù)打擊黎巴嫩基礎(chǔ)設(shè)施。美國(guó)方面，美國(guó)最高法院同意擴(kuò)大總統(tǒng)解職高級(jí)政府官員的權(quán)力，但聯(lián)儲(chǔ)官員除外，因此聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克或繼續(xù)留任。聯(lián)儲(chǔ)方面，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)表示可能需要加息以抑制通脹；舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景仍存不確定性；聯(lián)儲(chǔ)主席沃什則稱近幾周通脹風(fēng)險(xiǎn)下降，但并不會(huì)提供利率指引。科技方面，Meta計(jì)劃出售或出租閑置算力，沖擊算力稀缺敘事，2026年AI資本開(kāi)支預(yù)期有所波動(dòng)，AI硬件板塊估值也相應(yīng)調(diào)整。
金融市場(chǎng)
聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期小幅回撤，美債收益率曲線更為陡峭，美元指數(shù)走弱，美股和貴金屬普漲，油價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)。全周來(lái)看，債市方面，聯(lián)儲(chǔ)2026年加息預(yù)期下降2bp至30bp，2y、10y美債收益率分別上行5bp、9bp至4.14%、4.49%。匯率方面，美元指數(shù)下跌0.6%至100.9，歐元升值0.6%至1.14，日元升值0.2%至161.4。股市方面，美股整體走強(qiáng)，標(biāo)普、納指、道指分別上漲1.7%、1.9%、1.9%。大宗商品方面，布倫特原油期貨下跌4.6%至71.8美元/桶，COMEX期金上漲1.9%至4125.7美元/盎司，倫敦現(xiàn)銀上漲5.3%至60.9美元/盎司，LME現(xiàn)銅下跌0.2%至13201.5美元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治不確定性，貨幣政策超預(yù)期緊縮。
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