>> 華泰證券-宏觀圖說全球月報：主要央行放鷹擾動全球市場-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,王子琳 |
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2026年6月海外宏觀月報
美伊達成諒解備忘錄提振美歐日經(jīng)濟景氣度，但主要央行放鷹壓制風(fēng)險偏好。經(jīng)濟上，6月全球增長維持高景氣，5月美國非農(nóng)超預(yù)期，美日Markit制造業(yè)PMI高位上行，指示全球制造業(yè)周期延續(xù)擴張，而油價回落推高美日歐服務(wù)業(yè)PMI。市場表現(xiàn)上，6月FOMC偏鷹推高聯(lián)儲加息預(yù)期，歐、日央行如期加息；主要經(jīng)濟體長端國債利率多數(shù)下行，美元走強，權(quán)益市場普遍下行，黃金延續(xù)走弱趨勢，而美伊達成諒解備忘錄后油價大幅回落。
增長：美歐日經(jīng)濟景氣度有所回升。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)達到17.2萬，顯著超預(yù)期（彭博一致預(yù)期，下同）；6月Markit綜合PMI為52.2，其中制造業(yè)PMI上行0.6pp至55.7，服務(wù)業(yè)PMI上行0.6pp至51.3；一季度實際GDP季比折年增速上修至2.1%，主要來自進口增速大幅下修，衡量內(nèi)需的私人投資+消費增速由二次修正的2.4%下調(diào)至1.7%。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI下行0.3pp至51.3，服務(wù)業(yè)上行1.2pp至48.9；一季度實際GDP季比折年增速大幅下修1.0pp至-0.9%（但主要來自愛爾蘭的拖累），其中德、法、意、西增速分別為1.4%、-0.4%、1.1%、2.5%。日本6月Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI分別上行0.4pp、1.8pp至54.9、51.8；一季度實際GDP季比折年增速下修0.3pp至1.8%，主要來自企業(yè)資本開支下修。
通脹：美日5月核心通脹較為溫和，而歐元區(qū)核心通脹升溫。美國5月PCE環(huán)比持平前月的0.4%，略低于預(yù)期的0.5%，整體較為溫和；核心PCE環(huán)比小幅上升0.1pp至0.3%，符合預(yù)期，主要來自于金融、運輸、其他服務(wù)分項的回升，而核心商品增速整體轉(zhuǎn)負。歐元區(qū)5月HICP同比上行0.1pp至3.3%，核心HICP同比上行0.3pp至2.7%。日本5月CPI同比上行0.1pp至1.5%，核心CPI（ex新鮮食品與能源）同比持平前值的1.4%。
市場：聯(lián)儲加息預(yù)期升溫導(dǎo)致美債曲線走平，美元走強，美股走弱，貴金屬下跌，而地緣風(fēng)險下降帶動油價大幅回落。全月來看，截至6月28日期貨市場定價年內(nèi)聯(lián)儲加息預(yù)期上行13bp至31bp，美債收益率曲線走平，2y上行9bp至4.07%，10y下行7bp至4.38%。美元指數(shù)上漲2.5%至101.4，歐元貶值2.4%至1.14，日元貶值1.5%至161.6。標普、納指分別下跌3.0%、6.2%，道指上漲1.7%。布倫特原油期貨下跌18.2%至75.3美元/桶，COMEX期金下跌12.7%至4009美元/盎司，LME現(xiàn)銅下跌2.7%至13228美元/噸。
政策：美伊達成諒解備忘錄，但最終協(xié)議仍存拉鋸；聯(lián)儲6月按兵不動但表態(tài)偏鷹；歐、日央行均加息25bp；英國首相斯塔默宣布辭職。地緣政治方面，6月22日美伊達成諒解備忘錄，但圍繞解凍資金用途、海峽管理權(quán)、濃縮鈾等問題分歧仍在。聯(lián)儲方面，6月FOMC如預(yù)期維持利率不變，點陣圖顯示約半數(shù)決策者預(yù)計今年啟動加息，決議聲明以及沃什表態(tài)均偏鷹。歐洲方面，歐央行6月如期加息25bp至2.25%，行長拉加德表示目前暫無必要因伊朗戰(zhàn)爭采取更強力政策應(yīng)對，預(yù)計中期通脹將回到目標水平；英國首相斯塔默宣布辭職，新任工黨領(lǐng)袖伯納姆有望在7月接任。日本方面，日央行如期加息25bp至1%，預(yù)計將延續(xù)漸進式推進貨幣政策正?；牧?。此外，隨著日元匯率持續(xù)貶值，日本當局再度進行匯率干預(yù)的可能性上升，但短期內(nèi)日元匯率的弱勢或難以扭轉(zhuǎn)。
風(fēng)險提示：美伊和談不確定性，金融條件超預(yù)期收緊。
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