>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：美國成品油庫存降至低位，旺季需求支撐價差-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大小： |
1126KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,邵靖宇 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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美國成品油庫存降至逾一年來低位，汽油與商業(yè)原油庫存均下降，夏季消費旺季需求韌性成為市場主導(dǎo)邏輯。EIA周度數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日當(dāng)周，美國汽油庫存降至213.97百萬桶，較年初累計下降約28百萬桶，處于近三年來最低水平；餾分油庫存報108.60百萬桶，雖較5月低點有所回升，但仍顯著低于季節(jié)性均值。商業(yè)原油庫存同步降至408.36百萬桶，自5月中旬以來連續(xù)七周累計去庫超36.7百萬桶，較2024年同期低逾40百萬桶。煉廠端維持高負(fù)荷運行，產(chǎn)能利用率高達(dá)96%以上，汽油產(chǎn)量升至1000萬桶/日附近，終端消費有效消化增量。工業(yè)及貨運活動維持活躍，暑期出行與物流旺季雙重需求支撐下，為煉油價差提供堅實支撐。
上游板塊：本周Brent油價下跌，自升式鉆井日費持平。至7月3日收盤，Brent原油期貨收于72.12美元/桶，較上周末環(huán)比下降0.26%；WTI期貨價格收于68.82美元/桶，較上周末環(huán)比下降0.59%；周均價分別為71.71美元/桶和69.27美元/桶，漲跌幅分別為-7.29%和-3.41%。6月26日，美國商業(yè)原油庫存量4.08億桶，比前一周減少337.5萬桶；美國汽油庫存總量2.14億桶，比前一周下降233.3萬桶；餾分油庫存量為1.09億桶，比前一周增長248.3萬桶。丙烷/丙烯庫存91.31百萬桶，比前一周增加126萬桶。6月26日，美國石油戰(zhàn)略儲備3.26億桶，下降553.6萬桶；美國商業(yè)石油庫存總量下降74.9萬桶。7月2日，美國鉆機數(shù)580臺，周環(huán)比增加7臺，同比增加41臺；加拿大鉆機數(shù)190臺，周環(huán)比下降7臺，同比增加39臺。截至2026年6月25日，日費方面，自升式平臺250-、361-400英尺水深日費分別為74891.8、100107.97美元，環(huán)比分別持平和上漲2501.13美元；截至2026年7月2日，日費方面，自升式平臺250-、361-400英尺水深日費分別為74891.8、100107.97美元，環(huán)比持平；截至2026年7月2日，半潛式平臺3001-5000英尺水深日費為146800美元，環(huán)比持平；截至2026年7月2日，使用率方面，自升式平臺250-英尺水深使用率為68.12%，環(huán)比下降0.45%，半潛式平臺3001-5000水深使用率為50%，環(huán)比持平。
煉化板塊：海外成品油裂解價差上漲，烯烴價差漲跌不一。至2026年7月3日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價差為33.16美元/桶，較之前一周上漲0.48美元/桶。至2026年7月3日當(dāng)周美國汽油RBOB與WTI原油價差為53.8美元/桶，較之前一周上漲3.2美元/桶，歷史平均為25.3美元/桶。烯烴方面，至2026年7月3日當(dāng)周石腦油裂解乙烯綜合價差162美元/噸，較之前一周下降20美元/噸；乙烯與石腦油價差為148美元/噸，較之前一周下降56美元/噸，歷史平均399美元/噸。東北亞丙烯870美元/噸。至2026年7月3日當(dāng)周丙烯與丙烷價差353美元/噸，較之前一周上漲8.3美元/噸，歷史平均價差為249美元/噸。我們認(rèn)為，油價高位震蕩下，煉化盈利有所分化，國內(nèi)煉化產(chǎn)品價差水平雖有所提升，但目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟復(fù)蘇煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA盈利上漲，滌綸長絲盈利下降。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，PX價格持續(xù)下跌，截至7月2日，周內(nèi)亞洲PX市場均價993.33美元/噸，周環(huán)比下降4.79%。至2026年7月3日當(dāng)周PX與石腦油價差為327美元/噸，較之前一周下降40美元/噸，價差歷史平均為377美元/噸。PTA價格轉(zhuǎn)跌為漲，至2026年7月3日當(dāng)周PTA-0.66*PX價差為394元/噸，較之前一周上升11元/噸，歷史平均為756元/噸。滌綸長絲POY價差為1911元/噸，較之前下降2元/噸，歷史平均為1391元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需要繼續(xù)關(guān)注需求變化，中長期看隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期今年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見：油價中樞向上，2026年整體預(yù)期維持高油價背景，油公司業(yè)績將單邊受益，重點推薦彈性較大的【中國海油】、【中國石油】等；油價景氣回暖，有望加大投資油氣的勘探開發(fā)，重點推薦【中海油服】、【海油工程】；美國乙烷供需維持寬松格局，油價上漲具備較大能源套利，重點推薦【衛(wèi)星化學(xué)】；海外能源危機，加速落后產(chǎn)能出清，國內(nèi)規(guī)模企業(yè)有望憑借穩(wěn)定供應(yīng)鏈取得顯著優(yōu)勢，重點推薦【恒力石化】、【榮盛石化】、【東方盛虹】；海外成品油供給支撐力度更強，重點推薦【恒逸石化】；下游聚酯板塊供需逐步收緊，景氣存在改善預(yù)期，重點推薦滌綸長絲優(yōu)質(zhì)公司【桐昆股份】、瓶片優(yōu)質(zhì)企業(yè)【萬凱新材】。
風(fēng)險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟下行風(fēng)險。
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