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投資要點(diǎn)：
　　【板塊走勢(shì)】
　　本期（06.29-07.05）通信板塊下跌9.49%，其中通信設(shè)備制造下跌10.37%，增值服務(wù)下跌2.28%，電信運(yùn)營(yíng)上漲1.18%，同期滬深300指數(shù)下跌0.54%，中小板指數(shù)上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.16%。
　　【周觀投資】
　　周觀點(diǎn)：近期通信板塊調(diào)整或源于外圍情緒擾動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未變，持續(xù)看好AI算力。
　　Meta出售AI算力屬于算力分層下的商業(yè)閉環(huán)，不改AI算力需求的總邏輯。當(dāng)前AI模型競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，頭部廠商需要不斷迭代最新一代GPU和網(wǎng)絡(luò)硬件，用更強(qiáng)算力訓(xùn)練更大、更優(yōu)模型，因此對(duì)GB200/GB300及后續(xù)Rubin等新平臺(tái)的需求會(huì)不斷增加提升。所謂出售算力，更可能是算力資源分層后的商業(yè)化利用：隨著新一代硬件持續(xù)導(dǎo)入，部分H100、H200及以下算力會(huì)階段性閑置或轉(zhuǎn)向推理/中小模型場(chǎng)景，對(duì)外出售有助于提升資產(chǎn)利用率和投資回報(bào)率。從這個(gè)角度看，Meta出售算力不是削減AI投入，而是把存量算力云服務(wù)化，幫助形成“模型迭代—硬件升級(jí)—舊算力變現(xiàn)—再投入新硬件”的長(zhǎng)期商業(yè)閉環(huán)。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈而言，真正決定需求的是頭部模型競(jìng)爭(zhēng)和AI應(yīng)用擴(kuò)散，只要模型能力持續(xù)升級(jí)、推理需求持續(xù)增長(zhǎng)，GPU、交換機(jī)、光模塊、光芯片等硬件需求仍將維持高景氣。短期硬件板塊調(diào)整更多是情緒擾動(dòng)，繼續(xù)堅(jiān)定看好AI算力和光通信產(chǎn)業(yè)鏈。
　　康寧推出GlassBridge“（璃橋））。6月24日，康寧在AI數(shù)據(jù)中心光通信互連技術(shù)大會(huì)上，正式發(fā)布GlassBridge璃橋基光互連技術(shù)，該技術(shù)可實(shí)現(xiàn)光纖與光芯片的高效光路對(duì)接。另外，康寧還公開(kāi)了將璃橋基板與光互連技術(shù)結(jié)合的新一代CPO架構(gòu)，該方案采用TGV技術(shù)，在璃橋基板上構(gòu)建光波導(dǎo)，并通過(guò)倒裝芯片方式安裝光芯片，旨在應(yīng)對(duì)未來(lái)璃橋基板半導(dǎo)體封裝市場(chǎng)的擴(kuò)張需求。同時(shí)其推出了面向數(shù)據(jù)中心的GlassWorks AI平臺(tái)，可提供完整CPO解決方案，為數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及數(shù)據(jù)中心之間提供光通信基建，產(chǎn)品范圍涵蓋光纖、線纜、連接器、FAU以及各種對(duì)準(zhǔn)組件等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際關(guān)系緊張；產(chǎn)品升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。