>> 信達期貨-鎳不銹鋼月報：暫時觀望，等待做多機會-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大小： |
1566KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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供應(yīng)：進入六月之后，鎳礦的離港量和到港再次出現(xiàn)大幅增長，而從船運周ummary]期來看，6月的離港和到港可能會再次拉高7月的進口總量。然而從菲律賓的出口礦含鎳量總量來看同比反而是下降的?？傮w來看，國內(nèi)鎳礦逐漸走向供應(yīng)過剩。印尼境內(nèi)的中間品產(chǎn)量減少已經(jīng)開始有效影響到中國的進口量，濕法中間品方面，出現(xiàn)較為明顯的環(huán)比下降，并且已經(jīng)開始出現(xiàn)同比減量。而火法方面高冰鎳的進口量維持在極高的同比增量，但環(huán)比的超大幅減量同樣不可忽視。鎳礦配額產(chǎn)量不足的影響已經(jīng)開始向下游蔓延。鎳鐵總供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，并將延續(xù)。電積鎳產(chǎn)量延續(xù)減少，當(dāng)前產(chǎn)量已經(jīng)低于2025年同期，而開工率再破新低，一方面說明中國的精煉鎳總體產(chǎn)能依舊在釋放，但另一方面也說明廠家的開工意愿并不強。預(yù)計中國能夠進口到的中間品和鎳鐵總量將有明顯下降，后續(xù)或繼續(xù)拉低電積鎳的產(chǎn)量。
需求：下游三元角度，從三元前驅(qū)體耗鎳量和三原料材料產(chǎn)量角度來看，對鎳需求并未隨著新能源汽車內(nèi)需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長效率，總體來看，三元電池的終端需求或具有較強韌性，與年初時市場的悲觀預(yù)期嚴(yán)重不符。與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同、環(huán)比增長，而在原材料受限的情況下，現(xiàn)實端不銹鋼產(chǎn)量延續(xù)擴大，利潤維持高位，這也意味著終端需求的堅挺。預(yù)計進入到7月之后庫存將持續(xù)季節(jié)性去化，需求方面可能延續(xù)強勢，而供應(yīng)端可能因為印尼鎳鐵減產(chǎn)而原材料受限，不銹鋼已經(jīng)傳出減產(chǎn)消息，之后可能會延續(xù)不銹鋼庫存去化。需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強韌性，預(yù)計將對鎳元素形成持續(xù)偏強的消耗。
庫存與結(jié)構(gòu)：根據(jù)需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強韌性，預(yù)計將對鎳元素形成持續(xù)偏強的消耗，而供應(yīng)端已經(jīng)見頂，預(yù)計在7月就可能迎來庫存拐點。期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)，之后C結(jié)構(gòu)或?qū)⒆邷\。
結(jié)論：基本面利多趨勢強化，但受到宏觀情緒壓制以及當(dāng)前基本面慣性所致，做多暫時還需要等待機會。
操作建議：暫時觀望，09合約鎳價低于12.5萬/噸后開始輕倉布局，如出現(xiàn)12萬/噸以下的機會，則加大倉位
風(fēng)險提示：印尼鎳礦于7月開始審批增量配額，如增量超過8000萬噸，則可能導(dǎo)致鎳價大幅下跌。
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