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核心觀點(diǎn)
　　1）運(yùn)力投放增加，集運(yùn)運(yùn)價(jià)回落。美西加班船集中投入市場，新增艙位削弱前期搶運(yùn)與提價(jià)形成的支撐；歐美補(bǔ)庫和旺季貨量仍在，市場運(yùn)價(jià)中樞或維持高位。
　　2）中東局勢再度緊張，油運(yùn)運(yùn)價(jià)走高。美伊?；痤A(yù)期反復(fù)及商船安全風(fēng)險(xiǎn)上升，霍爾木茲海峽通航受擾，船舶等待、繞行與戰(zhàn)爭險(xiǎn)成本抬升，壓縮有效運(yùn)力并推高原油輪風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；若風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，油運(yùn)景氣仍有支撐。
　　3）大宗貨盤回暖，散貨運(yùn)價(jià)明顯走高。海岬型船市場改善帶動(dòng)指數(shù)回升，鐵礦石等大宗貨盤釋放提升長航線運(yùn)力需求；前期較低的可用運(yùn)力進(jìn)一步放大運(yùn)價(jià)彈性。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對滬深300表現(xiàn)看，本周（7月6日7月10日）交運(yùn)板塊整體下跌。本周航運(yùn)板塊跌幅為2.57%，港口板塊漲幅為0.30%。
　　航運(yùn)港口：集運(yùn)運(yùn)價(jià)回落，油運(yùn)、干散貨運(yùn)價(jià)走高
　　運(yùn)力投放增加，集運(yùn)運(yùn)價(jià)回落。本周SCFI報(bào)3815點(diǎn)，環(huán)比下跌4.27%。美西加班船集中投入市場，新增艙位削弱前期搶運(yùn)與提價(jià)形成的支撐。同時(shí)，歐美補(bǔ)庫需求和旺季貨量仍在，市場運(yùn)價(jià)中樞或維持高位。
　　中東局勢再度緊張，油運(yùn)運(yùn)價(jià)走高。本周BDTI上漲9.43%至2031點(diǎn)，BCTI上漲2.44%至1048點(diǎn)。美伊停火預(yù)期反復(fù)及商船安全風(fēng)險(xiǎn)上升，霍爾木茲海峽通航受擾，船舶等待、繞行與戰(zhàn)爭險(xiǎn)成本抬升，壓縮有效運(yùn)力并推高原油輪風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。原油輪漲幅強(qiáng)于成品油輪；后續(xù)油運(yùn)運(yùn)價(jià)仍有支撐。
　　大宗貨盤回暖，散貨運(yùn)價(jià)明顯走高。本周BDI上漲8.36%至2944點(diǎn)。海岬型船市場改善帶動(dòng)指數(shù)回升，鐵礦石等大宗貨盤釋放提升長航線運(yùn)力需求，前期較低的可用運(yùn)力進(jìn)一步放大運(yùn)價(jià)彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)
　　面對集運(yùn)市場運(yùn)價(jià)高漲狀況，美國國家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價(jià)行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動(dòng)，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價(jià)高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運(yùn)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　俄烏沖突持續(xù)升級下的全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)
　　當(dāng)前俄烏沖突持續(xù)膠著，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者密切關(guān)注戰(zhàn)局演變、能源政策及制裁動(dòng)態(tài)。
　　伊朗地區(qū)沖突風(fēng)險(xiǎn)
　　若伊朗地區(qū)沖突持續(xù)，將影響全球能源相關(guān)航線，對全球能源運(yùn)輸體系帶來負(fù)面影響。建議投資者密切關(guān)注戰(zhàn)局演變、能源政策及制裁動(dòng)態(tài)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響，船公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費(fèi)地和集散地，地緣政治或?qū)π录悠氯剂嫌偷漠a(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，IMO和各國政府的環(huán)保法規(guī)政策可能大幅提升船公司的燃油成本。從歷史上看，2020年全球限硫令對保稅船用油市場的消費(fèi)結(jié)構(gòu)帶來巨大的變化，低硫燃料油、MGO、LNG清潔能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，進(jìn)而帶來劇烈的價(jià)格波動(dòng)。