>> 廣發(fā)證券-紡織服裝行業(yè)全球觀察之耐克FY2026Q4：收入同比下降，關(guān)稅預(yù)期退款導(dǎo)致凈利潤同比大增，大中華區(qū)繼續(xù)承壓-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 1079KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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耐克公布FY26Q4財報（2026年3月1日-2026年5月31日）。（1）收入：FY26Q4為109.72億美元，同比下降1%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降4%。其中，耐克品牌收入為107.24億美元，同比持平，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降3%，主要由于大中華和歐洲、中東和非洲地區(qū)下降，雖然部分被北美地區(qū)增長抵消，匡威收入為2.44億美元，同比下降32%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降34%，受所有地區(qū)收入下滑拖累。（2）凈利潤：FY26Q4為10.69億美元，同比增長407%，稀釋每股收益為0.72美元，其中包含一筆因IEEPA關(guān)稅預(yù)期回收帶來的0.52美元利好。（3）毛利率：FY26Q4為49.2%，同比提升890個基點。預(yù)期可收回的9.86億美元IEEPA關(guān)稅款項，推動毛利率提升約900個基點。（4）銷售及管理費用率：FY26Q4為37.2%，同比降低20個基點，主要由于品牌營銷費用有所減少，及其他管理費用有所下降。（5）凈利率：FY26Q4為9.7%，同比提升780個基點。
收入分地區(qū)。（1）大中華區(qū)：FY26Q4為12.97億美元，同比下降12%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降17%。（2）北美：FY26Q4為48.32億美元，同比增長3%，經(jīng)匯率調(diào)整同比增長3%。（3）歐洲、中東和非洲：FY26Q4為29.75億美元，同比下降1%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降6%。（4）亞太及拉丁美洲（除大中華地區(qū)）：FY26Q4為15.96億美元，同比增長1%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降1%。
收入分品牌。（1）耐克品牌：FY26Q4為107.24億美元，同比持平，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降3%。（2）匡威：FY26Q4為2.44億美元，同比下降32%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降34%。
耐克品牌收入分業(yè)務(wù)。（1）鞋類：FY26Q4為71.03億美元，同比下降1%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降4%。（2）服裝：FY26Q4為30.46億美元，同比增長1%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降1%。（3）配件：FY26Q4為5.51億美元，同比下降3%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降5%。
耐克品牌收入分渠道。（1）直營：FY26Q4為41億美元，同比下降7%，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降9%，主要由于耐克品牌的數(shù)字業(yè)務(wù)下降12%和耐克零售店業(yè)務(wù)下降7%。（2）批發(fā)：FY26Q4為66億美元，同比增長4%，經(jīng)匯率調(diào)整同比增長1%，主要由于北美地區(qū)增長，雖然部分被大中華地區(qū)下降抵消。
庫存。FY26Q4期末庫存金額為75.01億美元，同比持平，主要源于銷量提升，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動抵消了部分增量。
業(yè)績展望：公司預(yù)計覆蓋2026財年第四季度至2027財年上半年合計區(qū)間，（1）收入預(yù)計下降低至中個位數(shù)（此前為預(yù)計下降低個位數(shù)），主要由于結(jié)合當(dāng)前宏觀環(huán)境與近期終端動銷表現(xiàn)，公司已采取收緊采購訂單、下調(diào)未來批發(fā)供貨規(guī)模、精細(xì)化庫存管控等舉措，該系列舉措將壓制營收增速，此外，預(yù)計二季度營收環(huán)比一季度進(jìn)一步走弱，主要由于上一年度歐洲、中東、非洲區(qū)域數(shù)字化促銷力度更高，以及北美批發(fā)訂單出貨時間錯配。（2）毛利率預(yù)計上行，毛利率修復(fù)時點提前至一季度。同時，持續(xù)嚴(yán)格管控銷售及一般行政費用，自一季度起釋放運營效率紅利、壓降運營固定開支。（3）剔除關(guān)稅返還收益后，凈利潤整體保持平穩(wěn)。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下行風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、管理不善風(fēng)險、庫存積壓風(fēng)險、成本上漲風(fēng)險。
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