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2026年7月8日，央行發(fā)布26Q2例會通稿，適度寬松的貨幣政策總基調(diào)不變，提出“加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)政策的前瞻性、靈活性、針對性”三大強(qiáng)化要求。
　?。?）加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合：央行角色從“流動性提供者”轉(zhuǎn)向“流動性平衡器”。在直接融資占比持續(xù)提升的長期趨勢下，債券融資已成為社融增量的核心構(gòu)成，財(cái)政發(fā)債、稅期繳款、財(cái)政支出已成為影響銀行體系流動性的核心因素，而大型銀行則是流動性傳導(dǎo)的核心中介；在此背景下，貨幣財(cái)政的協(xié)同本質(zhì)是流動性管理與財(cái)政發(fā)力節(jié)奏的匹配，央行角色從“流動性提供者”逐步轉(zhuǎn)向“流動性平衡器”，一是暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制，平抑資金面短期波動；二是營造適宜的貨幣金融環(huán)境，支撐財(cái)政政策效能釋放，保持社會融資成本處于歷史低位，既可以降低財(cái)政還本付息壓力，也能通過“財(cái)政貼息+貨幣政策配套”的組合放大杠桿效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)政策合力，推動經(jīng)濟(jì)向新向優(yōu)。
　　（2）強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)：短期托底不超調(diào)，長期防風(fēng)險(xiǎn)不透支。逆周期調(diào)節(jié)方面，存量政策持續(xù)發(fā)力，價(jià)格刺激邊際效應(yīng)遞減，預(yù)計(jì)貨幣政策回歸實(shí)質(zhì)中性。23年以來貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)發(fā)力，多輪降準(zhǔn)、降息已推動社會融資成本降至歷史低位，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要癥結(jié)在于有效需求偏弱，而價(jià)格刺激的邊際效應(yīng)已大幅減弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)階段逆周期調(diào)節(jié)的核心在于發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)?？缰芷谡{(diào)節(jié)方面，兼顧內(nèi)外多重不確定性，向外增強(qiáng)外匯市場韌性，向內(nèi)避免政策透支和扭曲，為未來預(yù)留空間。會議要求增強(qiáng)外匯市場韌性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；會議認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、向新向優(yōu)，但仍面臨供強(qiáng)需弱、結(jié)構(gòu)分化、外部沖擊等問題和挑戰(zhàn)，要求繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能；從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運(yùn)行情況，關(guān)注長期收益率的變化。
　?。?）增強(qiáng)政策的前瞻性、靈活性、針對性：主動施策、工具靈活、調(diào)控有力。前瞻性方面，核心是改變“事后對沖”的傳統(tǒng)思路，提前預(yù)判實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、金融市場波動、外部政策沖擊等潛在風(fēng)險(xiǎn)。一方面前瞻性應(yīng)對內(nèi)需不足、結(jié)構(gòu)分化的經(jīng)濟(jì)壓力，提前做好穩(wěn)增長政策儲備；另一方面前瞻性防范債市波動、匯率異動、資金空轉(zhuǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。靈活性方面，不再依賴單一的降準(zhǔn)降息等傳統(tǒng)工具，而是靈活搭配總量工具、結(jié)構(gòu)性工具、創(chuàng)新性貨幣政策工具，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢動態(tài)調(diào)整操作力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。針對性方面，充分發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)大型銀行發(fā)揮實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，增強(qiáng)銀行資本實(shí)力；扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加強(qiáng)對擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持；牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，做優(yōu)增量、盤活存量，進(jìn)一步做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，做優(yōu)國內(nèi)國際雙循環(huán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）財(cái)政政策力度不及預(yù)期；（）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)超3預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。