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    三季報又交出靚麗答卷。【】。2011 前三季度營業(yè)收入59 億，同比增長34%，營業(yè)成本32 億，同比增長19%，歸屬母公司凈利潤11.8 億元，同比增長20％,基本每股收益2.07 元；其中第三季度營業(yè)收入20.9 億，同比增長42%，環(huán)比持平，營業(yè)成本10.7 億，同比增長37%，環(huán)比下降10.6%，歸屬母公司凈利潤4.3 億元，同比增長65％,環(huán)比增長5.6%，基本每股收益0.76 元?！尽俊?br>    現有煤礦盈利能力提升及尿素好轉提升整體毛利率。公司的毛利率一直處于煤炭行業(yè)的前列，得益于煤價的上揚及尿素業(yè)務的好轉公司整體毛利率今年比去年有顯著改善，今年單季度毛利率分別是47.14%、42.25%及48.56%，而去年同期分別是41.14%、35.5%及46.67%。
    亞美大寧 9 月正式投產。亞美大寧9 月9 日正式復產，三季度正式生產21 天，四季度將貢獻正收益，亞美大寧今年產量保守估計將達到120萬噸左右，彌補前三季度虧損后，投資收益有望扭虧，四季度業(yè)績將更上新臺階。
    未來看點。四季度的看點是亞美大寧復產后產能釋放情況，望云煤礦的產能釋放，尿素業(yè)務的持續(xù)改善；明后兩年的看點是整合的540 萬噸產能的小煤礦投產情況，新建的240 萬噸產能的玉溪礦的投產，亞美大寧的擴產，化工業(yè)務的持續(xù)改善；未來3 年將是公司高速成長期。
    維持“買入”投資評級。我們微調之前的預測，我們預計2011/2012年每股收益分別為2.82 元/3.87 元，對應動態(tài)PE 分別是15、10 倍，低于煤炭行業(yè)的平均水平，亞美大寧成為明年業(yè)績貢獻的最大亮點，公司整合的小煤礦產能逐漸釋放，化肥化工業(yè)務也存改善空間，我們看好公司的成長性，維持“買入”投資評級。