久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 事件： 
    近期我們到公司實地調研，就彩電行業(yè)發(fā)展、智能電視和3電視的推廣情況、公司的成本控制能力等問題與公司進行了溝通交流。
    觀點： 
    1、國內彩電行業(yè)增速平穩(wěn)，產品結構優(yōu)化是重點 從歷年國內廠商的銷量變化可以看出，總銷量基本保持小幅增長，2010 年在海外銷量大幅增長的情況下總銷量增長幅度較大，今年總銷量預計與去年持平。出口方面可能由于海外局勢動蕩存在小幅波動，但是就國內市場部分而言，國產品牌內銷量維持在一個較為穩(wěn)定的水平，今年大致為4000 多萬臺，預計明年保持穩(wěn)定。雖然當前家電下鄉(xiāng)政策面臨逐步退出、以舊換新也即將結束，但是對彩電行業(yè)的影響是暫時的，可能會存在短期的提前購買行為，但是政策的實施對居民彩電的需求總量影響不大。綜合來看國內彩電行業(yè)的增速平穩(wěn)。 對于彩電行業(yè)而言，不斷推出新產品，通過優(yōu)化高端產品的銷售占比是提升企業(yè)盈利增長的重要來源。從產業(yè)在線的數據來看，彩電出口部分的滲透率在今年的前10 個月已經達到81.63%，內銷部分的滲透率在今年的前10 個月達到了88.17%。 
2、公司的產品結構優(yōu)化業(yè)內領先 
    根據中怡康數據顯示：上半年海信平板電視銷量占有率達到15.53%，海信LED 電視零售量占有率達到21.38%，海信 電視零售量占有率達到19.92%，海信網絡電視的銷售量占有率為22.9%，高居行業(yè)第一位。 從海信自身的角度來看，當前公司的電視出貨占比約為60%、網絡電視出貨占比約為50%、智能電視出貨占比約為7%到8%、電視出貨占比約為30%、電視出貨占比約為5%。（備注：各產品類別是并行關系）。其中電視出貨占比提升很快，從年初的3%~5%上升到現在的30%。智能電視出貨占比也高于行業(yè)5% 的水平。只有高附加值產品的占比提升，才能保證公司的盈利水平。
    3、借助 I TV 進入平板電腦領域 
    I TV，意為：我的個人智能電視。實現了大屏幕電視、小屏I TV 、智能手機間的"三屏互動"、"協(xié)同互傳"， 真正實現了隨時、隨地、隨心觀看電視，同時，植入智能推薦、社區(qū)交友等軟件應用，該產品兼有網絡、娛樂、PC 及社交等功能。 2011 年8 月16 日，海信推出全球首款個人智能電視I TV M280 系列；2011 年11 月30 日，海信個人智能電視I TV2 M1101 系列全新上市，顯示了公司強勁的新產品開發(fā)和推廣速度。根據IDC 的預測，平板電腦的出貨量2012 年將達到820 萬臺；海信電器通過電視應用巧妙地進入了這個新興領域，同時也豐富了公司的智能電視產品體系。
    4、模組自制持續(xù)推進降低成本 
    液晶模組制造是平板電視的上游產業(yè)，海信電器在國內首家實現了模組與整機的一體化整合結構設計，并實現了背光、模組及至整機的一體化流水線制造，通過提高模組的自我配套能力能有效控制成本，提升整機毛利空間。目前模組自制率約為50%，希望2012 年能達到60%~65%的自制比例。
    結論： 
    基于公司的行業(yè)龍頭地位，公司在改善產品結構和控制成本方面優(yōu)勢明顯，實現了內涵式的業(yè)績增長。隨著智能電視和3D 電視的滲透率逐步提高，公司的業(yè)績將穩(wěn)定增長。預計公司2011 年、2012 年eps 為1.36 元、1.51 元，對應PE 為8.53 倍、7.7 倍。12 月28 日公司股價11.59 元，我們認為2012 年10 倍PE 較為合理，六個月目標價15 元，維持"推薦"評級。
    風險提示： 
    1、智能電視和3D 電視的推廣進度低于預期。 2、原材料、人力成本上升。