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    事件
    環(huán)保部日前發(fā)布《2011 年環(huán)境保護(hù)部掛牌督辦環(huán)境違法案件的通知》，涉及海正藥業(yè)外排廢水COD（化學(xué)需氧量）超標(biāo)排放，電纜溝積存高濃度污水；抗生素菌渣等危險(xiǎn)廢物擅自出售給無資質(zhì)的企業(yè)等行為，要求責(zé)成浙江省環(huán)境保護(hù)廳依法責(zé)令該公司限期治理，處以罰款，于2012 年6 月底前完成掛牌督辦事項(xiàng)。
    評論
    公司對事件的解釋：（1）外排廢水COD 超標(biāo)排放是由于廢水未及時(shí)處理和雨水排放槽閘門禁閉不實(shí)所致，公司已經(jīng)采取修復(fù)閘門、新增控制閘門和雨水收集池自動泵控制系統(tǒng)的措施整改。（2）電纜溝積存高濃度廢水是由于前兩年污水管道內(nèi)網(wǎng)改造，管道破損所致，公司目前以完善污水管高架式布置，不在使用地埋式系統(tǒng)；公司還將采用高架架設(shè)電纜。（3）關(guān)于抗生素發(fā)酵渣擅自出售的問題，公司以與德力西長江環(huán)保有限公司簽訂處置協(xié)議，將發(fā)酵渣依據(jù)環(huán)保規(guī)定焚燒處置。（4）環(huán)保部門聯(lián)網(wǎng)檢測數(shù)據(jù)弄虛作假系設(shè)備運(yùn)營維護(hù)故障所致，已進(jìn)行維修，達(dá)到正常狀態(tài)。
    公司積極處理，不會對經(jīng)營產(chǎn)生影響。我們認(rèn)為此次事件只是經(jīng)營過程的正常插曲，公司會根據(jù)要求進(jìn)行相關(guān)處理，完成整改。公司每兩年甚至每年都要接受FDA 驗(yàn)收和查廠，只要處理及時(shí)得當(dāng)不會影響產(chǎn)品的認(rèn)證銷售。
    短期事件不影響公司長期投資價(jià)值。（1）公司國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)保持較快增長，腺苷蛋氨酸、阿卡波糖、洛伐他丁高速增長產(chǎn)品供不應(yīng)求，卷曲霉素通過新版GMP 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小量銷售；（2）API 業(yè)務(wù)，高毛利腫瘤藥原料藥保持高速增長，明年在降價(jià)壓力下仍然有望保持增長；抗寄生蟲和奧利司他原料藥增長迅速；他汀類受出口價(jià)格下滑和成本上升影響表現(xiàn)不佳（3）國際合作值得期待。2011 年公司與禮來、輝瑞取得較大進(jìn)展，獸藥原料藥及加工生產(chǎn)合作已經(jīng)開始，并開始持續(xù)供貨；公司和輝瑞簽訂合資意向書，投資2.95 億美元設(shè)立合資公司，生產(chǎn)品牌仿制藥；與西班牙CINFA 公司共同注冊的他克莫司仿制藥獲得歐盟批準(zhǔn)。國際合作的不斷深化體現(xiàn)出公司在邁向國際道路上的穩(wěn)扎穩(wěn)打。
    投資建議
    我們認(rèn)為公司是我國制藥企業(yè)國際化領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。公司基本面穩(wěn)健，戰(zhàn)略部署得當(dāng)，具有長期投資價(jià)值。我們預(yù)測公司2011 年、2012 年的EPS 為0.975 元、1.320 元，同比增長40%、35%，對應(yīng)2012 年27 倍。我們認(rèn)為公司受醫(yī)改政策影響較低，出口模式產(chǎn)業(yè)升級有長期投資價(jià)值，維持“買入”評級。