>> 湘財證券-浦發(fā)銀行(600000)年度業(yè)績點評：債券市場回暖助凈利潤增長略超預期-120105
| 上傳日期： |
2012/1/6 |
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| 472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
許榮聰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
浦發(fā)銀行發(fā)布2011年度業(yè)績快報，實現歸屬于上市公司股東凈利潤272億元，同比增長42%，略超出我們預期。
投資要點:
凈利潤增長略超預期，受益于債券市場回暖。
浦發(fā)銀行2011年全年實現凈利潤272億元，同比增長42%，略超出我們預期。其中四季度凈利潤大幅增長，單季實現凈利潤72.66億元，單季環(huán)比增長2.94%，單季同比增長68%，這主要得益于四季度債券市場回暖（2011年底中債總指數-凈價指數已經高于2011年初），我們預計三季度造成的3.83億元債券浮虧應該已經轉為浮盈。
存款增長乏力現緩解跡象，公司加大非信貸資產配置力度。
2011年年末，浦發(fā)銀行資產總額26903億元，貸款總額13314億元，存款總額18511億元，比三季度末分別增長6.70%、3.91%、4.60%，浦發(fā)銀行四季度加大了非信貸資產的配置力度，在通脹回落態(tài)勢確認，同業(yè)市場收益率下行同時債券市場回暖的宏觀背景下，我們預計浦發(fā)銀行四季度主要加大了債券資產的配置力度，另一方面我們也看到，隨著負利率狀況的緩解，四季度浦發(fā)銀行吸存形勢有所好轉，這跟浦發(fā)銀行加大吸存考核力度也有關系。
資產質量依舊優(yōu)異。
浦發(fā)銀行2011年底不良貸款率0.44%,同比下降7個BP，環(huán)比上升了4個BP，依舊保持在較低水平。
估值和投資建議：
浦發(fā)銀行2011年實現每股收益1.46元，每股凈資產7.98元，以2012年1月4日的收盤價8.41元計算的市盈率、市凈率分別僅5.76倍、1.05倍，如果考慮其自身的金融牌照稀缺性、渠道價值以及物業(yè)資產的重估價值，浦發(fā)銀行實際上已經破凈，投資價值比較明顯，2012年浦發(fā)銀行就算估值不提升，其僅憑業(yè)績增長也應該會有絕對收益，因此我們給予浦發(fā)銀行買入評級。
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