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    最新消息
    浦發(fā)銀行發(fā)布2011 年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，該行稅后凈利潤(rùn)為人民幣272 億元，同比增長(zhǎng)42%，較我們的預(yù)測(cè)和路透市場(chǎng)預(yù)測(cè)分別高21%/12%，得益于凈利息收入和手續(xù)費(fèi)收入高于預(yù)期，以及撥備遠(yuǎn)低于預(yù)期。營(yíng)業(yè)收入為人民幣675 億元，同比增長(zhǎng)35%，較我們的預(yù)測(cè)高8%，可能受到凈息差及生息資產(chǎn)增長(zhǎng)，尤其是同業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)高于預(yù)期的推動(dòng)。四季度稅后凈利潤(rùn)為人民幣73 億元，環(huán)比增長(zhǎng)4%，受益于四季度收入環(huán)比強(qiáng)勁增長(zhǎng)8%的推動(dòng)。
    分析
    主要積極因素：1) 四季度存款增長(zhǎng)從三季度環(huán)比增幅1%強(qiáng)勁反彈至4.6%，而貸款增長(zhǎng)仍保持在4%的穩(wěn)健水平；2) 四季度凈息差可能小幅擴(kuò)大，受益于依然較強(qiáng)的貸款議價(jià)能力。
    主要不利因素：不良貸款率從三季度的40 個(gè)基點(diǎn)升至年末的44 個(gè)基點(diǎn)，意味著不良貸款余額從較低水平環(huán)比上升約13%。這符合我們?cè)谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)放緩和三季度流動(dòng)性極為緊張的環(huán)境下將出現(xiàn)溫和不良貸款周期的預(yù)期。
    另外，浦發(fā)銀行四季度的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)也得益于其總資產(chǎn)增長(zhǎng)的反彈（增幅從三季度的環(huán)比3%增至7%）。同業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)在三季度大幅放緩后強(qiáng)勁反彈（因銀監(jiān)會(huì)對(duì)貼現(xiàn)票據(jù)相關(guān)的同業(yè)資產(chǎn)審查），從而推動(dòng)總資產(chǎn)增長(zhǎng)。
    潛在影響
    浦發(fā)銀行四季度強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債狀況和盈利增長(zhǎng)支撐了我們認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債將再度擴(kuò)張以及凈息差依然穩(wěn)健的預(yù)期，這可能對(duì)2012 年一季度中國(guó)銀行業(yè)盈利的穩(wěn)健增長(zhǎng)和股價(jià)構(gòu)成支撐。我們對(duì)浦發(fā)銀行的評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)格和盈利預(yù)測(cè)正在重估中，并等待有關(guān)2011 年業(yè)績(jī)更詳細(xì)的信息。