>> 國泰君安-上海萊士(002252)倍增計劃,加速發(fā)展-120106
| 上傳日期： |
2012/1/6 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
易鏡明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
血制品行業(yè)供需緊張，貴州漿站關(guān)停擴大供需缺口。我國血液制品生產(chǎn)用原料血漿投漿量在2006年達到4687噸的高峰，目前年需求量約8000噸。2011年1-9月全國單采血漿2,909噸，同比下降6%，供需矛盾進一步加劇，而2011年7月份貴州關(guān)停漿站擴大了供需缺口。由于檢疫期、生產(chǎn)周期等滯后因素，預(yù)計貴州漿站關(guān)停的影響將在2012年2月份以后體現(xiàn)。
行業(yè)關(guān)鍵在于投漿量和產(chǎn)品價格。衛(wèi)生部將在"十二五"期間實施血制品"倍增"計劃，并可能將血制品納入基藥體系。血制品倍增可能通過新建漿站、修改獻漿相關(guān)規(guī)定、提高獻漿頻率、提高單次采漿量等實現(xiàn)。血制品納入基藥增加了使用范圍，可能使供需不平衡加劇，但基藥價格管控比較嚴(yán)格，因此如果納入基藥，價格走勢需要觀察。
公司新建漿站短期貢獻不大，但未來將成為公司新的增長點。公司目前有10個漿站正常采漿，其中海南瓊中萊士11年10月獲批，另外海南白沙、保亭2個漿站在建。新漿站有2-3年的培育期，短期內(nèi)對業(yè)績貢獻不大。公司在研產(chǎn)品中，靜注人乙肝免疫球蛋白處于3期臨床后期，預(yù)計2013-2014年上市。
投資建議：目標(biāo)價28.2元，建議增持。我們預(yù)計2011、2012年EPS分別為0.77、0.94元，同比增長12.9%、21.6%。目前股價24.50元，給予12年30倍PE，目標(biāo)價28.2元。
股價觸發(fā)因素：1）行業(yè)投采漿規(guī)則等發(fā)生變化；2）產(chǎn)品提價。
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