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    事件：
    公司公布2011 年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司2011 年凈利潤(rùn)24778.89 萬元~26487.78 萬元，同比增長(zhǎng) 45%~55%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.91~0.98 元，超出市場(chǎng)預(yù)期。 
    投資要點(diǎn)      
    根據(jù)公司三季報(bào)的情況，公司四季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高達(dá)39%~77% 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是：1、公司超市業(yè)態(tài)在外籍專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，經(jīng)過兩年多的磨合，門店費(fèi)用管控能力不斷增強(qiáng)， 加之較好的內(nèi)生增長(zhǎng)，使得銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率同比下降，增強(qiáng)了盈利能力，我們預(yù)計(jì)公司超市門店的同店可比增長(zhǎng)10%。2、百貨業(yè)態(tài)隨著專業(yè)化管理技能的不斷成熟，可比門店的內(nèi)生增長(zhǎng)良好，百貨門店的同店可比增長(zhǎng)20%以上，體現(xiàn)了三四線零售業(yè)旺盛的需求。  根據(jù)公司中長(zhǎng)期規(guī)劃，加快省內(nèi)省外的網(wǎng)點(diǎn)布局，新店快速增加， 銷售規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率提升，公司預(yù)計(jì)公司每年新增超市門店數(shù)為20-30 家且未來幾年將加速開店數(shù)，超市業(yè)務(wù)收入增速30%左右。
    百貨業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)未來五年公司將每年新建 2 家百貨門店，以及新開業(yè)購(gòu)物中心的業(yè)績(jī)逐步釋放，百貨業(yè)務(wù)收入增速將有望達(dá)到35%，這將成為公司未來銷售業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^好增長(zhǎng)的主要因素。  
    基于作為三四線市場(chǎng)的區(qū)域龍頭，充分享受當(dāng)?shù)叵M(fèi)升級(jí)機(jī)遇， 受經(jīng)濟(jì)下滑和網(wǎng)購(gòu)沖擊相對(duì)較小。我們提高對(duì)公司預(yù)計(jì)11 年-12 年 EPS 分別為 0.96 元、1.29 元，雖然行業(yè)估值水平整體下滑， 基于公司處于快速成長(zhǎng)期，給予2012 年21~24 倍 PE，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為27.09~30.96 元，仍維持公司"推薦"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：門店擴(kuò)展速度和同店業(yè)績(jī)提升進(jìn)展低于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑抑制消費(fèi)需求。