>> 民生證券-中國水電(601669)水利水電投資2012年或?qū)⒈l(fā),關注海外項目風險-120130
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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強烈推薦 |
作者： |
王小勇 |
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一、事件概述
1 月31 日公司發(fā)布緊急事態(tài)公告，公司蘇丹烏姆—阿布公路工程項目部有29 人被蘇丹反政府軍劫持，其余人員目前處于安全狀態(tài)。國家領導人及外交部高度重視人員營救工作，我國駐蘇丹大使館正在和蘇丹政府方面協(xié)調(diào)，全力組織營救。
二、分析與判斷
該事件對公司影響不大
該項目業(yè)主是蘇丹公路局，由中國進出口銀行貸款，合同金額為6320 萬美元，大約占公司2010 年營業(yè)收入的0.4%，項目本身對公司業(yè)績影響很小。其次，被劫持人員營救和項目索賠將由我國政府出面解決，預計該項目給公司造成的損失也將很小。
水利“十二五”規(guī)劃或?qū)⒃谝患径瘸雠_，預計2012年水利投資將達到5000億元據(jù)水利部統(tǒng)計，2011 年全國水利投資3452 億元，同比增長48.8%；其中中央投資1141 億元，地方投資2311 億元。隨著“十二五”規(guī)劃在2012 年的出臺，預計2012年水利投資將達到5000 億元左右。
水電開發(fā)投資將超預期
根據(jù)中電新聞網(wǎng)的消息：盡管“十二五”水電發(fā)展規(guī)劃尚未正式發(fā)布，但業(yè)界普遍預計，為實現(xiàn)2020 年節(jié)能減排目標，“十二五”期間中國將開工1.6 億千瓦的水電，預計每年要開工3000 萬千瓦，但2011 年的數(shù)字是1268.24 萬千瓦，遠低于預期。通過核準的百萬千瓦級水電站也只有4 個，分別是：阿海、糯扎渡、猴子巖和深圳抽水蓄能電站。因此，2012 年或?qū)⒊蔀樗婇_發(fā)的高峰元年（參見附錄）。公司占有65%的大中型水電項目市場份額，“十二五”無疑將進入黃金發(fā)展期。
訂單充足，業(yè)績有保障
公司2011 年新簽訂單1278.45 億元，其中國內(nèi)680.97 億元，海外597.48 億元。
估計目前公司在手訂單在2000 億以上，充足的訂單將較好地保障公司未來業(yè)績。
看好公司國內(nèi)水利水電業(yè)務的同時，關注海外項目風險
公司有海外項目達到200 余個，分布在包括亞洲、非洲等國家。目前國際形勢動蕩，相關國家的政治、經(jīng)濟風險進一步加大，對公司海外工程或多或少會有一定的影響，但影響有多大，由于數(shù)據(jù)缺乏，我們不好量化。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2011-13 年歸屬母公司股東凈利潤分別為36 億、48 億、66 億，同比增長24%、34%、35%，EPS 分別為0.38 元、0.50 元、0.68 元。維持強烈推薦評級。
四、風險提示
市場系統(tǒng)性風險、海外項目風險。
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