>> 海通證券-華僑城Ａ(000069)集團(tuán)連續(xù)增持凸顯信心-120203
| 上傳日期： |
2012/2/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林周勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2月3日，公司公告：華僑城集團(tuán)2012年1月1-31日期間，再次增持公司股份309萬股，增持均價為6.57元/股；2011年10月25日-2012年2月2日，華僑城集團(tuán)共增持公司股份1185萬股。我們估算此次增持耗資約7700萬元。
點(diǎn)評：
1.
集團(tuán)持續(xù)增持凸顯對公司未來的信心。（1）作為專注于打造品質(zhì)生活的公司，發(fā)展模式獨(dú)特而又豐富，全國范圍內(nèi)的擴(kuò)張已有序良好的展開，未來的發(fā)展基礎(chǔ)牢靠；集團(tuán)的持續(xù)增持也凸顯了集團(tuán)對于公司未來發(fā)展的信心。（2）上次增持發(fā)生在2008年9月17日，當(dāng)天增持631萬股，價格7.77元/股；到2008年底，共增持1480萬股，均價預(yù)計不足9元/股，2009年7月6日，股價最高達(dá)25.5元。
2.
我們猜測集團(tuán)增持有兩個主要意圖，不排除繼續(xù)增持的可能性：（1）表明信心，表達(dá)對股價的態(tài)度，維護(hù)公司在資本市場的形象。
（2）持續(xù)提升持股比例，為后續(xù)再融資可能帶來的股本攤薄做好準(zhǔn)備，因此，不排除繼續(xù)增持的可能性--由于公司處于快速發(fā)展期，資金需求較大，我們認(rèn)為公司有再融資的動力。
3.
2012年業(yè)績增長較為明確。2011年，地產(chǎn)調(diào)控政策將影響公司業(yè)績增速；與2011年相比，2012年業(yè)績增長較為明確：（1）地產(chǎn)調(diào)控力度加碼的可能性較??；（2）武漢華僑城、天津華僑城、云南華僑城陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績釋放期，將成為業(yè)績新增長點(diǎn)；（3）主題公園業(yè)績持續(xù)增長。我們預(yù)計2011-2013EPS分別為0.62、0.80、0.95元。
"深圳歡樂海岸"模式是新的亮點(diǎn)。深圳"歡樂海岸"，作為公司首個都市娛樂目的地，無疑是成功的，雖僅僅是試營業(yè)，但已成為深圳人休閑、餐飲聚會的重要去處；作為一種新業(yè)態(tài)，她滿足了城市居民不斷追求休閑品質(zhì)生活的需要，創(chuàng)造了社會價值，這是"歡樂海岸"模式生存的最根本原因。與"歡樂谷"、"東部華僑城"等模式相比，"歡樂海岸"的布局空間更廣，將成為公司擴(kuò)張的新亮點(diǎn)。
維持"買入"評級，維持10元的目標(biāo)價。我們繼續(xù)看好公司未來的發(fā)展前景，目前股價對應(yīng)12PE 9倍，目前的估值水平反應(yīng)了對未來較悲觀的預(yù)期，因此個體風(fēng)險已非常有限；集團(tuán)增持增強(qiáng)了市場信心，隨著與日本環(huán)球影城合作的逐步推進(jìn)、各項目逐步拓展，悲觀的預(yù)期有望得到逐步修復(fù)。我們維持10元的6個月目標(biāo)價，對應(yīng)12PE 12.5倍，維持買入評級。
6. 風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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