>> 宏源證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)渠道下沉和新產(chǎn)品為增長動力-120314
| 上傳日期： |
2012/3/15 |
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| 276KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡穎 |
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投資要點：
毛利率基本維持穩(wěn)定，研發(fā)投入有所增加；
2012 年工資上漲將帶來費用率維持較高水平。
廣聯(lián)達(dá)發(fā)布了2011 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入7.43 億元，同比增長69.05%，實現(xiàn)利潤總額3.02 億元，同比增長70.42%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.78 億元，同比增長68.89%，基本EPS 為1.03 元： 業(yè)績基本符合預(yù)期：公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入7.43 億元，同比增長69.05%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.78 億元，同比增長68.89%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，工具軟件收入占比達(dá)到92.56%，收入增長了59%；項目管理軟件收入達(dá)到2808 萬元，同比增長372%；服務(wù)因為提供的項目管理大幅增長，收入規(guī)模達(dá)到2719 萬元。
毛利率基本維持穩(wěn)定，研發(fā)投入有所增加：公工具軟件毛利率為97.98%，項目管理軟件82.96%，綜合毛利率97.46%基本上維持穩(wěn)定。銷售費用率下滑了4.4 個百分點，但是管理費用率上升了3.88 個百分點，主要是研發(fā)投入有所增長，2011 年投入研發(fā)1.15 億元，同比增長了141%，收入占比達(dá)到15.49%，研發(fā)主要用于造價軟件的新產(chǎn)品研發(fā)以及項目管理軟件平臺產(chǎn)品。
盈利預(yù)測及投資建議：1）項目管理軟件將在2012 年6 月份發(fā)布3.0 版本，之后將解決70%共性問題，后期針對行業(yè)企業(yè)的研發(fā)進展將會有較快推進，有利于項目管理軟件業(yè)務(wù)的銷售達(dá)到8000 萬元，目前樣板客戶有中國建筑等企業(yè)；2）新產(chǎn)品精裝修和堆量都研發(fā)完成， 11 月中旬上市之后，12 年將全面推廣，并逐步培育鋼筋下料的新產(chǎn)品；3）公司2012 年員工薪酬將會有所調(diào)整，平均上漲20%，重點崗位上調(diào)幅度達(dá)到30-40%；4）公司區(qū)域擴展將從省會城市往地市城市下沉，銷售人員規(guī)模進一步提升。我們預(yù)計2012-2014 年EPS 為1.38 元、1.66 元、1.90 元，維持"買入"評級。
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