>> 宏源證券-北京利爾(002392)產(chǎn)業(yè)鏈擴張，行業(yè)整合的領(lǐng)頭羊-120322
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
鄧海清 |
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點評：
2011 年公司著力開發(fā)國外市場，國外市場銷售額較2010 年增長265.10%；華東地區(qū)銷售額較2010 年增長117.29%，主要是公司2011年收購馬鞍山利爾開元以及開拓了濟南鋼鐵等新客戶；東北、中南、西北地區(qū)銷售額增幅較大，得益于公司在該區(qū)域的市場開拓。
進軍煤化工耐材領(lǐng)域，未來需求繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。鋼鐵工業(yè)是耐火材料的最大消耗行業(yè)，鋼鐵工業(yè)用耐火材料約占耐火材料產(chǎn)成品消耗總量的70%，鋼鐵工業(yè)的規(guī)模直接決定了耐火材料的市場容量。2011年全國產(chǎn)粗鋼68,326.5 萬噸，比上年同期相比增長8.9%。在提升為鋼鐵工業(yè)服務(wù)能力的基礎(chǔ)上，逐步向其他行業(yè)用耐火材料的發(fā)展。
優(yōu)化生產(chǎn)力布局，積極推進產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。向耐火原料鎂砂、鋁礬土等上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，逐步建設(shè)優(yōu)質(zhì)鋁礬土和鎂砂兩大原料生產(chǎn)基地，提高整體盈利能力。我國的鋼鐵、有色和建材等行業(yè)均在進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、工藝技術(shù)更新和節(jié)能降耗工作，由此必將促進耐火材料行業(yè)的變革，公司有望成為鋼鐵行業(yè)耐火材料的行業(yè)整合者。
以綠色耐火材料新產(chǎn)品為導(dǎo)向，完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。實現(xiàn)普通產(chǎn)品大幅度下降，長壽節(jié)能型、環(huán)保友好型、質(zhì)量功能型的新型綠色耐材產(chǎn)品有大幅度提高，是目前我國耐火材料行業(yè)發(fā)展的一大趨勢。積極推進行業(yè)內(nèi)的兼并重組、強強聯(lián)合和戰(zhàn)略重組，積極實施完善區(qū)域布局戰(zhàn)略。
預(yù)計2012、2013 年公司EPS 分別為0.31 和0.47 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為36.2 和23.6，考慮到公司有望成為鋼鐵耐材行業(yè)的整合者，由此給予公司增持評級。
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