>> 中投證券-航空動力(600893)航空發(fā)動機(jī)及零部件外包業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長-120327
| 上傳日期： |
2012/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李勤 |
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投資要點：
公司業(yè)績穩(wěn)健增長 2011年公司業(yè)績基本符合我們預(yù)期，主營業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊中， 航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品實現(xiàn)收入406,640.19 萬元，同比增長15.46%；航空零部件外貿(mào)轉(zhuǎn)包實現(xiàn)收入132,628.62 萬元,同比減少1.57%；非航空民品及貿(mào)易收入實現(xiàn)131,757.97 萬元，同比增長15.58%。 2011年度航空發(fā)動機(jī)衍生產(chǎn)品新簽訂單金額基本與上年持平， 航空零部件外貿(mào)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)訂單同比增長160%，非航空產(chǎn)品增長15.9%．預(yù)計2012年公司航空零部件外包業(yè)務(wù)將有較大幅度增長, 公司2012年營業(yè)總收入增長8%左右. 公司航空發(fā)動機(jī)領(lǐng)域在國內(nèi)地位不可替代 公司作為國內(nèi)大型航空發(fā)動機(jī)制造基地企業(yè)，先后研制生產(chǎn)了渦噴、渦扇發(fā)動機(jī)及大功率燃?xì)廨啓C(jī)等產(chǎn)品，開創(chuàng)了中國航空發(fā)動機(jī)陸用和艦用的先河，公司參與的"太行"發(fā)動機(jī)的研制成功，標(biāo)志著我國同類航空發(fā)動機(jī)制造技術(shù)接近世界先進(jìn)水平. 隨著中國J10列裝， J11逐漸國產(chǎn)化， 對太行等高性能國產(chǎn)渦扇發(fā)動機(jī)的需求量必然大增，與之相關(guān)的太行發(fā)動機(jī)零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)將會有穩(wěn)步的提高. 零件外包業(yè)務(wù)市場持續(xù)擴(kuò)大 公司與國際知名的航空發(fā)動機(jī)制造企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，并不斷開發(fā)新的潛力客戶和項目。目前公司已成為GEAE、RR、SNECMA、PWC、PWA 等著名OEM"核心供應(yīng)商"，有近百種關(guān)鍵零配件被國外發(fā)動機(jī)公司確定為唯一的供應(yīng)商。公司零部件外包業(yè)務(wù)前景相當(dāng)看好。 盈利與投資建議 我們預(yù)計公司2012、13、14 年EPS 可達(dá)到0.27,0.33,0.38 元，加之公司仍然有資產(chǎn)注入前景，按13 年5O 倍PE 估值，合理價值17.0 元， 推薦評級 風(fēng)險提示： 航空發(fā)動機(jī)研制存在很大技術(shù)風(fēng)險， 發(fā)動機(jī)訂單波動性較大
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