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       公司2011年收入44.6 億，同比增24.3%，實現(xiàn)凈利潤3.67 億，同比增12.2%，對應(yīng)EPS1.02 元。  第四季度收入13.8 億，增22.7%，實現(xiàn)凈利1.04 億，增7.1%。  公司綜合毛利率21.6%，較去年下降0.2 個百分點，同時期間費用率提升了1.2 個百分點至9.6%。  費用的上升主要來源于國金店租金所帶來的費用上漲，2011 年公司租賃費用上漲1.14 億，增134%；另外人力成本上升1200 萬，增11%， 2012 年人力成本預(yù)計會繼續(xù)保持上升趨勢。  分配預(yù)案：每10 股派現(xiàn)0.5 元（含稅）。  公司環(huán)市東路店擴建后，調(diào)整了品類，南館形成了"高端男士服飾+ 高端電器+高端餐飲"的新業(yè)務(wù)組合格局，北館擴展了女士服飾、家居生活類商品的經(jīng)營，增設(shè)了"美妍中心"等配套服務(wù)功能，提升了環(huán)市東店為顧客提供"一站式"精致生活綜合解決方案的功能。  公司首家外埠門店佛山店2011 年12 月29 日開業(yè)，佛山子公司11 年虧損75 萬。12 年佛山全年營業(yè)雖然有利于公司收入規(guī)模的提升， 但是門店尚處于培育期，會產(chǎn)生相當(dāng)虧損。  2012 年初廣州市百貨整體銷售情況不佳，預(yù)計門店之間的競爭會較2011 年更加激烈。再考慮佛山店的虧損，2012 年公司業(yè)績增長壓力較大。預(yù)計公司2012-13 年收入50.1/55.7 億元，同比增12/11%，實現(xiàn)凈利潤4.1/4.6 億元，同比增11/13%，對應(yīng)EPS1.13/1.27 元。目標(biāo)價20 元，對應(yīng)12 年P(guān)E18X，增持。