>> 民生證券-沱牌舍得(600702)一季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期,2012年又一戰(zhàn)戰(zhàn)略性投資品種-120328
| 上傳日期： |
2012/4/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王永鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
沱牌舍得公布了2012年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2012年一季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.02億元-1.17億元，同比增長(zhǎng)180%-220%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.30-0.35元，業(yè)績(jī)略超我們之前的預(yù)期（我們預(yù)計(jì)增速為150%左右）。公司2012年第一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是白酒銷售收入較去年同期大幅增加。
二、 分析與判斷
沱牌舍得是2012年又一戰(zhàn)略性投資品種我們獨(dú)家首次在2011年11月11日的《食品飲料行業(yè)2012年投資策略：三線白酒強(qiáng)勢(shì)崛起，大眾消費(fèi)品機(jī)會(huì)翩翩來臨》中指出"2012年我們最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復(fù)興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律：白酒公司收入一旦達(dá)到10億，再到20億只需2-3年時(shí)間，同時(shí)利潤(rùn)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)期，利潤(rùn)復(fù)合增速將超越100%。從2011年6月23日我們發(fā)表《沱牌曲酒調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：營(yíng)銷改革見效，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)》以來，我們?cè)?011年8月12日《沱牌舍得深度調(diào)研報(bào)告：銷售模式由保守型轉(zhuǎn)向進(jìn)攻型，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)》等9篇報(bào)告中持續(xù)深度發(fā)掘沱牌舍得，核心觀點(diǎn)認(rèn)為沱牌舍得是拐點(diǎn)型公司，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。目前上述觀點(diǎn)正在逐步被市場(chǎng)驗(yàn)證。
2012年是公司實(shí)施營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第三年，也是沱牌舍得的騰飛之年
2012年公司將全面推動(dòng)"人才工程"、"品牌工程"、"渠道工程"、"服務(wù)工程"，協(xié)助經(jīng)銷商做強(qiáng)做大市場(chǎng)。1、實(shí)施"人才工程"，打造一支有戰(zhàn)斗力和凝聚力的團(tuán)隊(duì)。2012年，公司將繼續(xù)加大營(yíng)銷人才的招聘與培養(yǎng)力度。預(yù)計(jì)到2012年底，營(yíng)銷隊(duì)伍的規(guī)模將達(dá)到1500人以上，使沱牌舍得涌現(xiàn)出一批積極向上、愿意做事和能夠做事的優(yōu)秀業(yè)務(wù)人員。2、繼續(xù)推進(jìn)"品牌工程"，提升沱牌舍得品牌價(jià)值和品牌美譽(yù)度。公司計(jì)劃在原有央視廣告力度的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大舍得品牌宣傳。2012年，又追加1個(gè)多億元的費(fèi)用用于中央電視臺(tái)及主流媒體的廣告投放。廣告宣傳將全面覆蓋航機(jī)媒體、移動(dòng)多媒體、網(wǎng)絡(luò)媒體、報(bào)刊雜志等。3、將加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)和渠道建設(shè)，大力推進(jìn)"渠道工程"。2012年，公司將進(jìn)一步研究針對(duì)新市場(chǎng)新客戶的支持力度，并形成具體的措施和辦法，為新客戶的發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。與此同時(shí)，公司計(jì)劃選擇100個(gè)左右有潛力的地縣級(jí)重點(diǎn)市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作，全力將這些市場(chǎng)打造成區(qū)域市場(chǎng)的標(biāo)桿和榜樣，形成以點(diǎn)帶面的效果。4、公司將重點(diǎn)推進(jìn)"服務(wù)工程"，全面提升客戶滿意度。公司將加強(qiáng)總部的營(yíng)銷指揮及服務(wù)職能的完善，全面提升客戶滿意度。
2012 年公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入18億元，營(yíng)業(yè)總成本14億元
公司計(jì)劃2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)達(dá)4億元（粗略折算12年EPS為0.89元），較11年計(jì)劃營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增167%，較11年實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增51%?？紤]到11年公司實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超出計(jì)劃營(yíng)業(yè)利潤(rùn)76%，我們對(duì)公司12年?duì)I業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)超預(yù)期持樂觀態(tài)度。
三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年EPS分別為1.10元、1.84元，同比分別增長(zhǎng)89%、68%，對(duì)應(yīng)PE分別為25X、15X。維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33元。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示公司調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)的隨意性，省外擴(kuò)張受阻。
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