>> 中信建投-安琪酵母(600298)調(diào)研簡評-出口積極改善,YE成主要看點(diǎn)-120405
| 上傳日期： |
2012/4/5 |
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作者： |
黃付生 |
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事件：我們于3 月30 日參加股東會并參與會后的問答互動不斷向工業(yè)、民用復(fù)合營銷模式轉(zhuǎn)型
公司正積極從以前單一的工業(yè)化營銷模式向工業(yè)、民用、電子商務(wù)等多種營銷方式相結(jié)合的復(fù)合模式轉(zhuǎn)型。去年擴(kuò)大經(jīng)銷商規(guī)模，并基本在全國省會城市建立了銷售體系，設(shè)立商超經(jīng)理，進(jìn)入以沃爾瑪為代表的主要賣場。今年將在50 多個地級市場也建立同樣的銷售體系，我們預(yù)計(jì)到明年底，一套完備的地級市場銷售體系可以建成。
成本下降幅度基本確定 依靠進(jìn)口策略控制成本
根據(jù)近期糖蜜價格走勢和公司采購進(jìn)度，我們認(rèn)為公司今年糖蜜采購價約在920-940 元/噸，并且已完成了絕大部分用量的采購。
成本下降幅度基本確定，比去年的平均采購價下降約25%，毛利率有望大幅回升。今后，公司將主要通過進(jìn)口糖蜜應(yīng)對成本波動，還會加大研發(fā)力度積極尋找原材料的替代品。
出口情況正積極改善 YE 出口值得期待
公司出口產(chǎn)品以烘培用的干酵母為主，從去年出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，干酵母收入占比最大，在75-80%，第二是YE，占比約13%，其次是動物營養(yǎng)等。從區(qū)域上看，中東非洲區(qū)是最大的市場，其次是亞太。
公司出口增速從去年下半年開始減緩，主要原因有國際經(jīng)濟(jì)形勢不好，中東北非局勢動蕩，同行間競爭加劇，匯率波動等。但總體上公司產(chǎn)品在國際市場上良好的發(fā)展趨勢并未改變。
考慮到埃及產(chǎn)能的釋放，從去年開始公司已經(jīng)定位了幾個大的國際市場做好需求儲備，比如巴西、阿爾及利亞，去年公司在這些市場的占有率還不高，今年隨著銷售力度加大和埃及產(chǎn)能的跟進(jìn)，這些儲備市場將會形成新的增長點(diǎn)。按產(chǎn)品分析，干酵母的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域在中東北非、俄羅斯和拉美。YE 將是今年出口的重點(diǎn)產(chǎn)品，出口區(qū)域主要在歐洲、北美和亞太等發(fā)達(dá)地區(qū)，單價和毛利率都較高。公司今后將重點(diǎn)發(fā)展YE 的海外工業(yè)化大客戶，3 月在這方面已經(jīng)取得突破，同時兼顧小包裝和民用。今年?duì)幦?shí)現(xiàn)YE 出口35%-40%的增長目標(biāo)。
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