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    事件：2011 年EPS 1.30 元，凈利潤同比增長49.2%
    公司發(fā)布2011年年度報告，公司實現營業(yè)收入69.51 億元；實現凈利潤13.02 億元，每股收益1.30 元/股，同比增長49.2%。公司煤炭總產量完成877 萬噸，其中本部區(qū)500 萬噸，高家梁煤礦377 萬噸。公司每10股送2股，派現金紅利3.5元。
    ◆點評：價格大漲提升盈利
    公司業(yè)績大幅增長主要來自于公司出口煤炭價格增長39%以及高家梁礦產量由10年的205萬噸增長到377萬噸。
    公司營業(yè)成本同比增長97%，主要原因是本年外購用于出口煤數量同比期增長 179.37%，采購成本也同比增長22.58%，綜合比較本年出口銷售的成本額較上年同期增長25.59%。
    公司全年銷售費用23,405.33萬元，增加的主要原因是公司本年出口收入增加，相應的出口代理費和港雜費、運輸費、煤管票費等費用增加。
    ◆本部增長靠價格，產量增長看內蒙古，運輸改善提高盈利公司本部四礦產量維持在500萬噸左右，利潤增長主要來自出口燒結煤價格的增長。預計2012年燒結煤出口均價將與去年持平， 2013年需求改善，價格將有10%的增長潛力。
    短期產量增長來自高家梁礦，核定產能600萬噸，權益產能480萬噸，11年產量377萬噸，預計12年達到500萬噸；目前高家梁礦噸煤凈利潤較低，僅30元/噸。東銅鐵路專用線去年年底開通，運輸成本降低，噸煤凈利將有小幅提升空間。由于高家梁弱粘煤與周邊礦井差異不大，也不存在特殊加工工藝，未來即使作為噴吹煤銷售，價格提升空間也較小。
    公司持股60%的紅慶梁和持股20%的京東方能源分別于2015年、2016年投產，合計產能達1400萬噸，為公司長久發(fā)展提供保障。
    ◆對盈利預測、投資評級和估值的修正：
    預測公司送股全面攤薄后， 2012 年、2013 年EPS 分別為1.43 元、1.58 元，考慮無煙煤稀缺性給予公司12 年17 倍估值，目標價24.31元。
    ◆風險提示：
    公司未來增長礦井均處于建設期間，不確定因素較大。