>> 中信建投-中科三環(huán)(000970)一季報業(yè)績預(yù)告簡評-永磁龍頭業(yè)績再超預(yù)期-120413
| 上傳日期： |
2012/4/13 |
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作者： |
張芳 |
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中科三環(huán)發(fā)布2012 年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤2.39 億元~2.54 億元，同比增長700%~750%，基本每股收益0.47~0.50元，超出市場預(yù)期。
簡評
量價齊增帶來超預(yù)期業(yè)績
今年一季度公司基本滿產(chǎn)運行，開工率遠(yuǎn)好于市場40%的平均水平，略好于去年同期；同時產(chǎn)品訂單、尤其是海外訂單增長較多。
最重要的是公司訂單價格較上年同期有大幅增長，今年一季度公司產(chǎn)品售價均價為500 元/公斤，比去年均價高20%，更是去年一季度均價150~200 元/公斤的2.5 到3.5 倍。量價齊增給永磁龍頭帶來靚麗業(yè)績。
2012 年全年均價高于去年
2011 年稀土價格飆升時公司提價比較慎重，產(chǎn)品售價上漲與原材料相比有明顯的滯后，去年1 季度公司基本上尚未開始提價，2、3 季度提價1~3 次，且漲價幅度遠(yuǎn)小于金屬鐠釹漲價幅度。因為稀土價格上漲時中科三環(huán)為客戶提供了緩沖時間和空間，相應(yīng)的當(dāng)4 季度稀土價格大跌時，公司的產(chǎn)品價格沒有快速下降，這對四季度利潤起到保證作用，而且維持了客戶的關(guān)系，因此從今年一季度來看客戶不但沒有流失，還新增加了一些客戶。公司預(yù)計2012 年全年均價高于去年。
稀土行業(yè)底部確立，陰霾散去
在環(huán)保治理、企業(yè)整合、需求轉(zhuǎn)弱等多因素影響下，一季度稀土冶煉廠開工率僅在30~40%左右，在國家準(zhǔn)入和環(huán)保政策調(diào)控下，稀土礦山開工率更低，從行業(yè)來看，今年一季度屬于全年淡季。
從占稀土消費量30%的永磁材料來看，一季度開工率已現(xiàn)上升趨勢，行業(yè)開工率從去年4 季度的30%上升到40%，釹鐵硼廠商陸續(xù)開始補(bǔ)庫存。預(yù)計當(dāng)開工率突破50%向70%接近時，生產(chǎn)商大量補(bǔ)充原材料又將推動稀土價格上漲，因此我們初步預(yù)計2 季度是行業(yè)上升階段，3、4 季度是行業(yè)主要盈期。
新能源汽車或?qū)⑻崆柏暙I(xiàn)業(yè)績
公司募投項目順利通過證監(jiān)會核準(zhǔn)，預(yù)計新能源汽車項目在2014年會有突破并達(dá)產(chǎn)，在國家各項政策的支持下，樂觀預(yù)期2013年底公司就會接到新能源汽車相關(guān)訂單，量產(chǎn)后公司業(yè)績將有爆發(fā)性增長。未來，新能源汽車與節(jié)能家電一起成為公司發(fā)展重點。
本次非公開發(fā)行2700 萬股，目前總股本5 億，股本增加5%，對業(yè)績攤薄很小。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2012、2013 年的EPS 分別為1.85 元和2.39 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為13 倍和11 倍，維持公司“增持”評級。
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