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    事 項(xiàng)
    2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16億元，同比上升29.78%；歸屬母公司凈利潤(rùn)9645萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.52%；每股收益0.44元。公司預(yù)計(jì)2012年主營(yíng)收入增長(zhǎng)25%。
    主要觀點(diǎn)
    1.業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)稍低于我們的預(yù)期，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16億元，同比上升29.78%；歸屬母公司凈利潤(rùn)9645萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.52%；每股收益0.44元。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.53元，同比增長(zhǎng)15.22%。第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8435萬(wàn)元，增長(zhǎng)30.67%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1305萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.45%。上半年公司毛利率達(dá)到47.23%，小幅上升0.74個(gè)百分點(diǎn)，我們分析認(rèn)為主要是由于正畸、種植牙等高附加值業(yè)務(wù)比例不斷提升導(dǎo)致的。公司期間費(fèi)用率為15.83%，同比下降1.66個(gè)百分點(diǎn)，其中由于宣傳費(fèi)用較去年減少29.8%導(dǎo)致銷售費(fèi)用率下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，此外管理費(fèi)用率下降了1.44個(gè)百分點(diǎn)。
    2.杭口醫(yī)院增速穩(wěn)定，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)寧波口腔成為新的盈利點(diǎn)。
    公司主營(yíng)口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)，堅(jiān)持以中心旗艦醫(yī)院帶動(dòng)周邊子公司業(yè)務(wù)發(fā)展的發(fā)展模式。2011年年報(bào)顯示杭州口腔醫(yī)院及其子公司業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，杭口收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到24%、32%，此外寧波口腔醫(yī)院收入和利潤(rùn)增速分別達(dá)到82%、37%，新的寧波口腔醫(yī)院面積達(dá)到5000多平方米，有望于今年下半年投入使用，未來(lái)口腔診療接待能力將得到大幅提升，有望成為公司新的盈利點(diǎn)。
    此外二線區(qū)域醫(yī)院保持了較快增速，滄州口腔醫(yī)院以及黃石現(xiàn)代口腔醫(yī)院凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到765.53%、27.30%。
    3．完善服務(wù)模式帶動(dòng)業(yè)務(wù)的快速上漲。
    我們分析認(rèn)為由于醫(yī)療保障制度逐步趨于完善、經(jīng)濟(jì)發(fā)展致人們健康意識(shí)增長(zhǎng)以及人們對(duì)牙科健康和美容需求的增長(zhǎng)。同時(shí)公司積極拓寬營(yíng)銷渠道，廣泛開展預(yù)約服務(wù)、一站式服務(wù)、全過(guò)程陪同服務(wù)，寒、暑假的正畸宣傳月活動(dòng)、“窩溝封閉進(jìn)校項(xiàng)目”、“母親節(jié)活動(dòng)”、“名醫(yī)大派送”、“專家會(huì)診周”等各種活動(dòng)深入醫(yī)療一線區(qū)域進(jìn)行銷售服務(wù)，開拓新客戶培養(yǎng)品牌知名度，帶動(dòng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步上漲。