久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    11 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期 
    11 年公司實(shí)現(xiàn)EPS1.13元，同比增長(zhǎng) 47.7%。 1-4季度EPS分別為0.22 元、0.36 元、0.46 元和0.08 元，4季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降81.9%，主要由于毛利率下滑以及稅收因素影響， 4 季度實(shí)際稅率達(dá)52.8%； 12Q1 實(shí)現(xiàn) EPS0.31元/股，同比增長(zhǎng) 42.5%；11年公司毛利率 7.4%，同比下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤炭開采業(yè)務(wù)毛利率59.2%，同比下滑11.8個(gè)百分點(diǎn)； 貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率2.4%，同比提升 0.43 個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)分配預(yù)案：每 10 股現(xiàn)金紅利3 元（含稅）。
    噸煤售價(jià)同比上漲約 19%，煤炭貿(mào)易量同比增 69% 
    11 年公司原煤產(chǎn)量742萬噸，同比增長(zhǎng) 22.1%，噸煤收入726 元/噸，同比上漲 18.8%；11年完成貿(mào)易量1.09 億噸，同比增長(zhǎng)68.5%，貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率2.41%，同比提升0.43個(gè)百分點(diǎn)。
    12 年增長(zhǎng)主要來自霍爾辛赫達(dá)產(chǎn)，13年整合礦大部分投產(chǎn) 
    12 年公司增長(zhǎng)主要來自于霍爾辛赫達(dá)產(chǎn)，以及凌志達(dá)新煤層基建完成后的產(chǎn)量恢復(fù)。預(yù)計(jì)公司的整合礦，2012-14 年分別貢獻(xiàn)產(chǎn)量110萬噸、790 萬噸和1080萬噸；權(quán)益產(chǎn)量66 萬噸、474萬噸和655萬噸。
    集團(tuán)剩余的整合煤礦，未來有望陸續(xù)注入 
    集團(tuán)在臨汾、忻州和大同地區(qū)擁有整合產(chǎn)能約 750萬噸，在內(nèi)蒙古地區(qū)擁有華興工貿(mào) 60%股權(quán)。我們認(rèn)為集團(tuán)的整合煤礦，基本不存在注入障礙。 
    盈利預(yù)測(cè) 
    我們預(yù)計(jì)公司 2012-14年每股收益為 1.73、2.79 和3.17 元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率43%。其中2013 年的市盈率為 10 倍，低于行業(yè)平均的11倍。