>> 群益證券-新華百貨(600785)超市業(yè)務(wù)增長亮眼,新店拓展打開空間-120420
| 上傳日期： |
2012/4/21 |
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作者： |
張露 |
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超市業(yè)務(wù)增長亮眼，新店拓展打開空間
公司1 季度的營收和利潤增長好于行業(yè)平均，主要是超市業(yè)務(wù)的增長較快。年內(nèi)老大樓店裝修以及西寧店開業(yè)將增加一定費(fèi)用，但我們看好擴(kuò)建給老店帶來的收入增長以及西寧新店的前景。
結(jié)論與建議：
一季度業(yè)績：公司2012 年1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.69 億元，同比增長18.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.05 億元，同比增長15.3%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.508 元,好于預(yù)期。
經(jīng)營分析：公司營收增長18%，好于1 季度行業(yè)平均水準(zhǔn)，主要是公司的超市業(yè)務(wù)營收增長較多，此外地處西部也是公司增長快于行業(yè)的原因之一。報告期公司降低了折扣力度帶來毛利潤率同比提高了0.7 個百分點(diǎn)至19.2%，因此雖然租賃等費(fèi)用增長較多以及結(jié)算年終獎金使得銷售費(fèi)用率提高了1.4 個百分點(diǎn)，但公司利潤仍然保證了15%以上的增長。
超市業(yè)務(wù)：占公司總營收和利潤30%的超市業(yè)務(wù)1 季度營收增長40%是公司的一大亮點(diǎn)，目前公司有超市門店近60 家。公司的實(shí)際控制人物美商業(yè)的超市經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富，目前公司的超市門店已經(jīng)采用了物美ERP 及SAP系統(tǒng)，有效的管理帶來了營收和利潤的快速成長，2010 和2011 年超市業(yè)務(wù)的凈利潤分別增長了45%和30%。公司計(jì)畫未來每年新開門店10-20家，該業(yè)務(wù)的增長保持在30%左右。
百貨業(yè)務(wù)：由于行業(yè)整體疲弱，公司前3 個月的百貨門店同店增長維持在5-12%之間，其中2 月份最低，3 月恢復(fù)到兩位數(shù)，1 季度整體平均增長8%左右。從3 月已經(jīng)有所恢復(fù)的情況來看，年內(nèi)百貨業(yè)務(wù)保持10%以上增長的可能性較大。公司將對老大樓店進(jìn)行裝修擴(kuò)建，所需費(fèi)用4000萬元（部分一次性結(jié)算，部分分期攤銷），此外4 季度西寧的新門店開業(yè)預(yù)計(jì)將增加超過5000 萬元的各類費(fèi)用，公司2012 年的期間費(fèi)用率將有所上升。但是老大樓店的擴(kuò)建將給原有門店帶來新的盈利增長點(diǎn)。新店所處的西寧市除了王府井外沒有優(yōu)質(zhì)的百貨門店，近幾年當(dāng)?shù)氐南M(fèi)發(fā)展較快，王府井西寧店2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤7396 萬元，增長幅度36%，鑒于西寧市消費(fèi)的快速發(fā)展，我們看好公司西寧新店的成長。
預(yù)計(jì)公司2012、2013 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤2.96 億元和3.54 億元，分別同比增長17.5%和19.6%，對應(yīng)的EPS 為1.43 元和1.71 元，目前股價對應(yīng)的PE 為14.3 倍和12 倍，維持買入的投資建議，目標(biāo)價28.5 元，對應(yīng)2012年20 倍PE。
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