>> 中信建投-華發(fā)股份(600325)關(guān)注珠海外市場表現(xiàn)-120423
| 上傳日期： |
2012/4/23 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
蘇雪晶 |
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事件
華發(fā)股份發(fā)布 2012 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入 7.51 億元，同比下降 65.53%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 1.64 億元，同比下降 21.53%；實現(xiàn)凈利潤 1 億元，同比下降 29.86%，每股收益 0.12。
簡評
公司業(yè)績下滑，毛利率提升：營業(yè)利潤下滑幅度小于營業(yè)收入主要是因為本期結(jié)算毛利率大幅高于去年同期水平，本期結(jié)算的主要是華發(fā)世紀(jì)城四期尾盤項目，其利潤率較高?？傮w上判斷，我們認(rèn)為公司全年收入可能發(fā)生小幅下降，但毛利率將會有所提升，預(yù)計業(yè)績也將出現(xiàn)小幅度下降。 公司一季度銷售低于預(yù)期：公司一季度合同銷售額大約為 3 億，去年同期合同銷售額大約為 11 億，低于預(yù)期的原因是珠海市場目前還沒回暖，珠海市場外來需求占總體需求的 60%，在目前限購限價的背景下市場較為低迷。一直以來公司在銷售金額上未能實現(xiàn)大的突破主要原因在于公司大部分項目位于珠海，未來的增長主要是體現(xiàn)在珠海外的市場上，目前公司正在逐步拓展珠海外市場，年內(nèi)沈陽項目將有可能有較大的突破。公司 12 年整體的貨值在 90 億左右，預(yù)計最終銷售金額與 11 年持平。 盈利預(yù)測與投資評級：公司未來的看點主要是橫琴島的開發(fā)，目前其大股東在做一級土地整理，未來橫琴島開發(fā)的住宅體量在400 萬平米左右，隨著港珠澳大橋的建設(shè)，未來橫琴島開發(fā)潛力巨大。此外，公司目前仍然在積極的走出去，未來珠海外市場能否實現(xiàn)有效增長也是一大看點。預(yù)計公司 12、13 年 EPS 分別為0.92、0.93 元，考慮到公司資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性，維持“增持”評級。
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