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 投資要點： 
    2012 年一季報業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn) 公司2012 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.70 億元，同比增長8.43%，環(huán)比下降5.94%；實現(xiàn)凈利潤0.71 億元，同比下降16.09%，但環(huán)比上升40.45%。貢獻EPS0.22 元。一季度業(yè)績較2011 年四季度環(huán)比大幅增長主要在于毛利率的回升。 毛利率回升 1 季度公司的毛利率上升到30.90%，較上年四季度上升了5.3 個百分點，成本下降的效果已顯現(xiàn)，預計未來公司的毛利率將繼續(xù)上升。預計本年度糖蜜綜合采購成本在950 元/噸以下， 相對于去年糖蜜采購成本價的1250 元/噸，降幅達25%以上，對2012 年EPS 的貢獻將增加3-4 毛。除成本外，公司在2 月份對小包裝也已經(jīng)提價。 產(chǎn)能釋放陸續(xù)釋放 2012 年是公司產(chǎn)能大幅釋放的一年，保健品、調(diào)味品將于4 月份投產(chǎn)；埃及項目將于6 月投產(chǎn)；酶制劑將于9 月份投產(chǎn)；柳州純YE 項目將于年底，最快將于9 月份投產(chǎn)。 拓展渠道 在渠道上，公司除了鞏固現(xiàn)有工業(yè)用戶外，同時在加強民用市場。公司已經(jīng)在商超完成產(chǎn)品分類，主要為糧食食品原料和調(diào)味品。民用市場毛利率高，同時能加強公司品牌的建立，也能進一步掌控市場價格和對成本的傳導。 給予"買入"評級 公司2012、2013、2014 年每股收益分別為1.41、1.76、2.36 元，對應(yīng)的PE 分別為21、16、12 倍，給予"買入"評級。