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投資要點(diǎn)：
    一季報(bào)概況：2012 年1季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.88億元、營業(yè)利潤557.6 萬元、歸屬母公司凈利潤569.2 萬元，同比分別增長36.76%、 -71.65%、-65.32%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.02 元。
    1 季度產(chǎn)品交貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)造成毛利率下降，預(yù)計(jì)2 季度將回升。由于公司罐車生產(chǎn)處于起步階段，造成1 季度貨車交貨量較少。產(chǎn)品交貨結(jié)構(gòu)的變動(dòng)影響了整體毛利率水平。公司加強(qiáng)研發(fā)，車輛產(chǎn)品開始由單一敞車向罐車、平車、漏斗車等全譜系貨車系列發(fā)展。由于罐車較敞車的毛利率高，預(yù)計(jì)后續(xù)公司毛利率將會(huì)有所回升。
    計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失影響公司1 季度利潤。1 季度公司計(jì)提977 萬元的資產(chǎn)減值損失，主要是由于應(yīng)收賬款計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備所致。公司下游客戶主要為鐵道部和部分大型國企，預(yù)計(jì)壞賬準(zhǔn)備將有部分沖回的可能。
    12 年車軸產(chǎn)能釋放有助于毛利率提高。11 年公司整體車軸整體產(chǎn)能在15 萬臺(tái)左右，年末達(dá)到了18 萬臺(tái)，增加的產(chǎn)能將在12 年得到釋放。由于車軸需求旺盛并有提價(jià)預(yù)期，包頭技改項(xiàng)目產(chǎn)能釋放將有助于車軸毛利率的提高。
    盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.46、0.61、0.77 元，目標(biāo)價(jià)14 元，相當(dāng)于2012 年30 倍PE，“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致貨車需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。