久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    12年1季度凈利潤同增1.6%，主業(yè)略超預(yù)期：公司12年1季度收入實(shí)現(xiàn)4.50億，同比下降14.5%；凈利潤實(shí)現(xiàn)7,701 萬，同比增長1.6%；EPS 0.14 元。
    每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 0.13 元。11 年同期地產(chǎn)業(yè)務(wù)一次性確認(rèn)收入約2 億、凈利約4,000 萬，若扣除該影響，公司12 年1 季度收入、凈利潤分別同比增長約45%、100%，主業(yè)增長態(tài)勢(shì)非常健康，略超我們預(yù)期。
    沙坦持續(xù)放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績高速增長：公司主力品種沙坦類繼續(xù)放量銷售，我們預(yù)計(jì)銷售增長在60%以上；普利類同增約20%。沙坦重磅品種專利到期帶來原料藥需求的持續(xù)爆發(fā)，公司現(xiàn)產(chǎn)能600 噸，12 年底有望達(dá)到1,000 噸，產(chǎn)能準(zhǔn)備充分。1 季度制劑出口近3,000 萬，毛利率約35%，獨(dú)立出口比重提升。
    沙坦類市場(chǎng)前景或超預(yù)期：依那普利、賴諾普利等普利品種在00~02 年專利過期，公司在03 年迎來了普利類爆發(fā)。結(jié)合品種的市場(chǎng)規(guī)模以及專利過期的時(shí)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)沙坦類原料藥高增長態(tài)勢(shì)的確定性較高。沙坦類的藥品屬性與普利類不同，副作用較小，后續(xù)逐步搶占普利類市場(chǎng)，因此普利類原料藥的放量時(shí)間較短。反觀沙坦類現(xiàn)不少已是全球大品種，市場(chǎng)正處于快速增長階段，因此在我們預(yù)計(jì)沙坦類在放量的空間和時(shí)間上可以更為樂觀。