>> 海通證券-亞廈股份(002375)業(yè)績符合預(yù)期,盈利水平提升-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
江孔亮 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
亞廈股份2012年度1季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長51.67%；凈利潤同比增長57.67%；公司預(yù)計2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長50%-70%。
簡要評述：
公司業(yè)績增長符合預(yù)期。公司持有藍(lán)天和恒基裝飾60%的股權(quán)，扣除兩家影響后，公司1季度自身增長為46%。估計兩家公司在2011年下半年貢獻(xiàn)歸屬母公司股東權(quán)益的利潤約為3000萬，收入約為并入為5.2億，扣除此收購影響后，估計12年上半年公司凈利潤增長30-50%。
毛利率為15.66%，同比提升了0.31個百分點(diǎn)，三費(fèi)率為3.98%，同比增加0.75個百分點(diǎn)；資產(chǎn)減值損失降低36.29%，因此凈利率為6.06%，同比增0.51%。
回款基本可控。傳統(tǒng)上，1季度為開工期，凈經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)的3.7億，應(yīng)收賬款為40.83億，較去年底增加約3億，考慮到公司業(yè)務(wù)增長較快，該回款情況基本可控。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計2012-2013年公司EPS為1.60和2.17元，目前價格對應(yīng)2012年P(guān)E為19.9倍，估值步入合理區(qū)間，綜合考慮建筑裝飾板塊的整體估值水平，給予公司2012年20-23倍的PE，合理價值區(qū)間為32-36.8元，建議 "增持"。
不確定性因素：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險；訂單執(zhí)行風(fēng)險；回款風(fēng)險
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