久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、 事件概述
    沱牌舍得公布了2012年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.80億元，同比增長(zhǎng)78.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)206.37%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.3311元，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80元（含稅）。
    二、 分析與判斷
    經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，毛利率、凈利率連續(xù)三季度環(huán)比上行1、經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。一季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)5.16億元，同比上升36.61%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為1.37億元，由負(fù)轉(zhuǎn)正，公司良性發(fā)展顯現(xiàn)。（1）直接法。一季度公司在銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅增長(zhǎng)的背景下，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金僅為2.19億元，同比下滑28.98%。主要原因在于公司11年末為了12年的發(fā)展，對(duì)原材料以及包裝物進(jìn)行了大量采購(gòu)，12年一季度在這方面的支出明顯減少，這也解釋了2011年年報(bào)現(xiàn)金流為負(fù)的原因，我們預(yù)計(jì)2012年公司現(xiàn)金流情況將明顯好轉(zhuǎn)。
    （2）間接法。主要是負(fù)債項(xiàng)的應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款分別增加0.78億元、0.57億元、0.37億元所致，說明隨著公司經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)，對(duì)上游供貨商的話語權(quán)有所增強(qiáng)。2、存貨繼續(xù)增加、預(yù)收賬款略有下滑。一季度末公司存貨繼續(xù)增加，達(dá)到15.35億元，為公司未來發(fā)展提供充分基酒保障。隨著公司營(yíng)銷改革的進(jìn)一步深化，公司存貨的類資產(chǎn)價(jià)值有望進(jìn)一步被放大。預(yù)收賬款下滑0.37億元至1.29億元，主要是公司11年末預(yù)收客戶購(gòu)買舍得酒、沱牌曲酒貨款已發(fā)貨所致。3、收入增速略低于我們預(yù)期。從我們終端調(diào)研的情況來看，公司2012年一季度銷售收入增速略低于我們預(yù)期，這可能與公司會(huì)計(jì)處理方式相關(guān)，部分貨款并未確認(rèn)為收入。4、毛利率、凈利率連續(xù)三季度環(huán)比上行。公司毛利率由上年同期的54.86%提升至59.21%（2011年全年為53.61%），凈利率由上年同期的13.56%提升至23.27%（2011年全年為15.38%）。另外，公司毛利率、凈利率從2011年第二季度以來連續(xù)三季度環(huán)比上行，毛利率由47.62%上升至59.21%，凈利率由8.49%上升至23.27%，公司處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)期確認(rèn)無疑。5、期間費(fèi)用率同比下滑。公司期間費(fèi)用率下滑7.01個(gè)百分點(diǎn)至18.70%，其中銷售費(fèi)用率下滑3.06個(gè)百分點(diǎn)至11.29%，管理費(fèi)用率下滑3.67個(gè)百分點(diǎn)至5.75%。