>> 宏源證券-中新藥業(yè)(600329)深度報告：聚焦中藥領(lǐng)域,速效實現(xiàn)高增長-120529
| 上傳日期： |
2012/5/30 |
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增持（首次） |
作者： |
黃立軍 |
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報告摘要： 核心品種速效救心丸進(jìn)醫(yī)院渠道開始放量。速效救心丸之前一直在藥店進(jìn)行自然銷售，在醫(yī)院的銷售收入只占總銷售收入的15%。公司2011 年對醫(yī)療機構(gòu)單設(shè)了150 粒裝的產(chǎn)品，新建了400 多人的銷售隊伍主攻醫(yī)院，隨著2012 年招標(biāo)的順利開始，招標(biāo)結(jié)束的地方增速都在100%，前4 個月速效救心丸總體增速已達(dá)19%，毒膠囊事件的發(fā)生也會對速效救心丸產(chǎn)生一定推動作用，全年增速預(yù)計達(dá)到20%。 子公司亮點多。中美史克一季度貢獻(xiàn)利潤達(dá)6000 萬元，由于今年不打算再投入牙膏的廣告，今年一季度已經(jīng)開始比去年同期增加了約2500 萬的投資收益，預(yù)計全年中美史克貢獻(xiàn)投資收益將有1.2 億元。公司持股51%股權(quán)的賽諾制藥由于去年新版GMP 認(rèn)證的影響導(dǎo)致停產(chǎn)，目前剛恢復(fù)生產(chǎn)已經(jīng)開始滿負(fù)荷運營。華立達(dá)藥業(yè)多西他賽新產(chǎn)品今年上市，也將逐步貢獻(xiàn)收益。 聚焦中藥領(lǐng)域，壓縮商業(yè)，發(fā)展工業(yè)：公司是以中藥創(chuàng)新為特色的公司，擁有的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品眾多，之后可能會收購中藥注射劑和藥品相關(guān)領(lǐng)域。公司聚焦中藥同時剝離化學(xué)藥，是公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略， 也是集團(tuán)對公司定位中藥創(chuàng)新領(lǐng)域的一次整合，不排除未來將會進(jìn)一步集團(tuán)內(nèi)部整合的動作。公司未來會逐步壓縮商業(yè)規(guī)模。 盈利預(yù)測。預(yù)測2012、2013 年自營凈利潤2.4 億、3 億元，含投資收益凈利潤3.6、4.4 億元，同比增長44%、22%，對應(yīng)EPS0.48、0.59 元。對應(yīng)當(dāng)前PE22 倍、18 倍。給予公司"增持"評級，目標(biāo)價13 元。
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