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主要觀點(diǎn)  
    1. 積極準(zhǔn)備為蘋果IPhone5 供貨：對(duì)于新產(chǎn)品發(fā)布，電芯企業(yè)如ATL 需提前半年左右備貨，德賽約提前2、3 個(gè)月開(kāi)始，先已開(kāi)始積極準(zhǔn)備為蘋果IPhone5 備貨；在供應(yīng)模式上，目前電芯廠接單模式下，電芯客戶ATL 有建議權(quán)，不過(guò)最終供應(yīng)商將由蘋果指定，將來(lái)將轉(zhuǎn)換為Pack 廠接單模式， 德賽優(yōu)勢(shì)更加突出；蘋果的定價(jià)策略是新產(chǎn)品推出時(shí)舊產(chǎn)品降價(jià)，因此IPhone5 新產(chǎn)品不會(huì)降價(jià)。  2. 組裝業(yè)務(wù)今年有望翻番：2011 年公司擴(kuò)大產(chǎn)能，新增組裝廠房車間面積擴(kuò)大一倍，產(chǎn)能翻番，今年在滿足蘋果需求的情況下，將增加三星、索尼等其他客戶業(yè)務(wù)，其中一季度給三星供貨就增長(zhǎng)50%。  3. 把握鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，享聚合物電池盛宴：聚合物電池具備高能量、輕薄化、形狀可變的特性，是未來(lái)數(shù)碼電池的發(fā)展趨勢(shì)，公司大客戶ATL 是全球聚合物電池龍頭，未來(lái)聚合物電池在數(shù)碼領(lǐng)域占比將加速提升，去年在產(chǎn)能不足的情況下，公司曾為三星等智能機(jī)聚合物電池少量供貨，今年擴(kuò)產(chǎn)后有望增加更多新客戶新業(yè)務(wù)。  4. 高集成BMS 將伴隨電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能等大容量電池市場(chǎng)脫穎而出，德賽先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯：電動(dòng)汽車與儲(chǔ)能大容量電池是千萬(wàn)個(gè)小電池串并聯(lián)組成，未來(lái)對(duì)電池的電流電壓檢測(cè)、溫度等異常事件監(jiān)控、壽命、能量主動(dòng)均衡等電源管理變得異常重要，尤其是在電動(dòng)汽車應(yīng)用上，子公司億能在EV02 平臺(tái)模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)上、EV03 平臺(tái)控制策略升級(jí)和可靠性研究，EV04 主被動(dòng)均衡研究上引領(lǐng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，并占據(jù)50%以上市場(chǎng)份額。重點(diǎn)解決了高壓電路前端異常接入的安全性問(wèn)題，適應(yīng)多個(gè)平臺(tái)主板的統(tǒng)一管理，熱管理控制策略優(yōu)化，解決大容量電池的在線均衡問(wèn)題。  5. 投資建議：保守預(yù)計(jì)，公司營(yíng)收增速35%，毛利水平19.5%，對(duì)應(yīng)2012、2013 、2014 年EPS 為1.13 元、1.41 元、1.97 元。對(duì)應(yīng)股價(jià)34.8，2012 年30X 估值。我們看好公司IPhone5 銷量帶動(dòng)、資產(chǎn)重組再融資對(duì)管理與擴(kuò)張帶來(lái)的積極影響、新客戶開(kāi)拓，及未來(lái)電動(dòng)汽車BMS 的發(fā)展前景，鑒于目前股價(jià)處于高位，我們給予推薦評(píng)級(jí)。   風(fēng)險(xiǎn)提示  1. 蘋果IPhone 銷量低于預(yù)期、新客戶開(kāi)拓不力。  2. 電動(dòng)汽車市場(chǎng)啟動(dòng)低于預(yù)期。