| 上傳日期： |
2012/6/26 |
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| 341KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
韓玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上市公司擬以自有資金收購正泰集團(tuán)持有的建筑電器 69.0977%的股份，收購?fù)瓿珊螅鲜泄緦⒊蔀榻ㄖ娖鞯目毓晒蓶|。本次收購價(jià)格為 222,273,481.36 元.2011 年，建筑電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.55 億，凈利潤為4021 萬元，其中歸屬母公司凈利潤2778.22 萬元。建筑電器 2012 年度盈利預(yù)測收入6.3 億，凈利潤5200 萬，其中歸屬母公司凈利潤3593.19 萬元。
此外，對于資產(chǎn)交易的評(píng)估資產(chǎn)賬面價(jià)值 262,174,667.51 元，評(píng)估價(jià)值 271,764,486.47 元，評(píng)估增值9,589,818.96 元，增值率為 3.66%；股東全部權(quán)益賬面價(jià)值 111,247,523.02 元，評(píng)估價(jià)值 120,837,341.98 元，評(píng)估增值9,589,818.96 元，增值率為 8.62%。
鑒于本次收購價(jià)格系評(píng)估機(jī)構(gòu)以收益現(xiàn)值法評(píng)估確定，正泰集團(tuán)作為股權(quán)出讓方承諾：若建筑電器在2012年度實(shí)現(xiàn)凈利潤低于3,138.73 萬元； 2013 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤低于3,170.58 萬元；2014 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤低于4273.88 萬元，則由正泰集團(tuán)按轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例向正泰電器以現(xiàn)金補(bǔ)足。
浙江正泰電器股份有限公司第五屆董事會(huì)審議通過《關(guān)于收購浙江正泰建筑電器有限公司部分股權(quán)的議案》，并申請召開第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議表決。
點(diǎn)評(píng)：
按照建筑電器2012 年歸屬母公司凈利潤3593 萬元計(jì)算，本次收購對上市公司2012 年業(yè)績增厚為0.032元，考慮注入后我們預(yù)測2012 年公司EPS 為1.07 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的估值為14.42x。
建筑電器主要生產(chǎn)經(jīng)營墻壁開關(guān)、插座等建筑電器附件及其智能化產(chǎn)品等十多個(gè)系列、一千五百多個(gè)品種不同規(guī)格的產(chǎn)品。行業(yè)景氣受房地產(chǎn)調(diào)控影響較大。按照業(yè)績補(bǔ)償承諾，建筑電器2012-2014 年凈利潤年增速將不低于-22%，1%，35%。按照公司的預(yù)測，預(yù)計(jì)2014 年建筑電器將有較好的業(yè)績增長。
收購集團(tuán)資產(chǎn)序幕拉開，上市公司內(nèi)生+外延成長持續(xù)助力業(yè)績增長。
我們預(yù)測公司2012-2014 年每股收益分別為1.07、1.32 和1.75 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18 元，買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
房地產(chǎn)調(diào)控深化，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩導(dǎo)致低壓電器需求低于預(yù)期。
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