>> 東方證券-馬應(yīng)龍(600993)藥妝新秀,老樹新花-120627
| 上傳日期： |
2012/6/27 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李淑花 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
八寶古方衍生新功效。馬應(yīng)龍在創(chuàng)業(yè)之初，即是以眼藥聞名，其八寶眼粉取名貴中藥材入藥，如麝香、牛黃、珍珠、琥珀等，組方嚴謹，配伍精妙，歷經(jīng)四百余年盛久不衰，其眼藥制作技藝曾獲批國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。后來公司根據(jù)消費者的需求不斷開拓馬應(yīng)龍產(chǎn)品在去除黑眼圈和眼袋上的衍生功效，萃取八寶古方的精華，并運用現(xiàn)代制備工藝，研制出馬應(yīng)龍八寶去黑眼圈眼霜系列于并于2009年上市。
成立八寶生物，拓展藥妝產(chǎn)品。2011年末，公司成立湖北馬應(yīng)龍八寶生物科技有限公司，推廣眼妝系列產(chǎn)品，持股自然人中均為行業(yè)資深專家，以營銷專家居多，激勵充分，將加速藥妝產(chǎn)品的推廣速度。目前“瞳話”產(chǎn)品已經(jīng)有 4 個系列，30 多個產(chǎn)品，圍繞眼部護理為中心（約占 70%），其它還有袪痘等面部護理。新的產(chǎn)品六月份剛出來，目前正在鋪貨階段，未來除了進駐藥店系統(tǒng)以外，還會在其他渠道如商超以及直營店等進行推進，有利于提高藥妝產(chǎn)品的客戶認可度，實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。
醫(yī)療服務(wù)預(yù)計仍是發(fā)展重點。 2011年公司完成了沈陽醫(yī)院并購及西安醫(yī)院整合，旗下肛腸醫(yī)院已經(jīng)達到 5 家，其中武漢、北京、西安的醫(yī)院已盈利，初具連鎖經(jīng)營規(guī)模。公司還投資組建了湖北維達健基因技術(shù)有限公司，建立肛腸系統(tǒng)疾病遺傳基因數(shù)據(jù)庫，致力于為消費者提供前瞻性的肛腸疾病風險評估以及針對性預(yù)防診療方案，進一步鞏固了公司在肛腸治療領(lǐng)域的專業(yè)地位，未來醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)也是公司發(fā)展的重點，預(yù)計未來仍會走和專家合作的路線，目前開設(shè)一家醫(yī)院的費用約在2000-3000萬，每年新增醫(yī)院數(shù)量預(yù)計在 3家左右，我們依然看好馬應(yīng)龍在肛腸類醫(yī)院服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司 2012-2014 年每股收益分別為 0.60、0.73、0.89 元，考慮到公司醫(yī)院業(yè)務(wù)和藥妝業(yè)務(wù)可能的成長性，參考可比公司估值，給予30 倍 PE， 對應(yīng)目標價18.00 元，維持公司買入評級。
風險提示
產(chǎn)品降價的風險，新業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期的風險。
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