>> 廣發(fā)證券-豪邁科技(002595)長期增長受益全球市場份額提升-120701
| 上傳日期： |
2012/7/2 |
大小： |
1210KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
輪胎模具市場受益輪胎需求平穩(wěn)增長；（2）公司全球份額提升受益于輪胎企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)廠商采購模具；（3）自主設(shè)備研制能力增強公司綜合競爭力。
輪胎模具市場受益輪胎需求平穩(wěn)增長。據(jù)估計國內(nèi)輪胎替換市場規(guī)模是配套市場的1.5 倍；目前國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量逐步企穩(wěn)，保有量達(dá)到1 億輛的高位，因此替換市場更加成為輪胎需求的主要驅(qū)動力，估計11-20 年輪胎需求GAGR 為約10%。
公司全球份額提升受益于輪胎企業(yè)向?qū)I(yè)廠商采購模具。中國正逐漸成為世界輪胎制造中心，國內(nèi)輪胎模具低成本優(yōu)勢對于跨國輪胎巨頭具有較大吸引力，公司作為國內(nèi)龍頭具有更大的國際市場開發(fā)空間；由于外銷模具價格高于內(nèi)銷模具，公司出口銷售占比提升亦將有力推動公司綜合毛利率提升。
綜合競爭力來自于設(shè)備自主研制能力。公司相繼研發(fā)制造了用于模具加工的高性能電火花機床、電極銑床等；設(shè)備自主研制帶來多方面提升：低成本設(shè)備降低固定資產(chǎn)折舊，高加工精度降低原材料采購成本，高加工效率降低模具加工工期。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計12-14 年公司EPS 分別為1.27 元、1.56 元和1.91 元，凈利潤復(fù)合增長率為21.7%，12 年估值14.9X；公司在全球輪胎模具市場的份額有望有進(jìn)一步提升，我們給予12 年公司合理估值18X，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1.國際經(jīng)濟形勢影響公司產(chǎn)品出口2.募投項目經(jīng)濟效益不達(dá)預(yù)期
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