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事件：
    公司 7 月10 日公告收到《陜西省衛(wèi)生廳關于同意設置西安圣安醫(yī)院的批復》，同意公司設置西安圣安醫(yī)院（原擬定名西安高新國際醫(yī)院）。公司決定出資3.3億元對西安圣安醫(yī)院項目進行投資、建設和管理。
    評論：
    1、預計圣安醫(yī)院建設周期在2 年半至3 年，短期對公司業(yè)績影響不大根據醫(yī)院的設立程序，項目在獲得省級人民政府衛(wèi)生行政部門的批復后，需到選址所在地區(qū)報批并提交包括設置申請書、可行性研究報告、選址報告和建筑設計平面圖等。因此我們預計從項目拿地算起，到完成圣安醫(yī)院的建設期將在30 個月左右，即2 年半到3 年的時間，因此短期對公司業(yè)績影響不大。
    從項目所處的進展程序判斷，我們認為3.3 億元為公司預估的前期拿地預算，項目后期將追加其余費用。借鑒高新醫(yī)院的規(guī)模（床位787 張）及資產總值（截止10 年底超過6 億元），我們認為未來圣安醫(yī)院項目（核定床位1500 張）的總投資規(guī)模將可能超10 億元。從公司近兩年的現金流量表來看，未來該項目的進一步實施將可能存在融資需求。
    2、上半年零售主業(yè)景氣下滑、主力店部分裝修，醫(yī)院并表助力
    考慮到上半年受經濟及通脹下行影響，主力店鐘樓店部分樓層（2 層樓）進入裝修施工（預計裝修周期在4 個月左右），因此我們判斷公司12 年上半年商業(yè)主業(yè)利潤將受波及下滑。但伴隨12 年高新醫(yī)院全年并表（從一季度高新醫(yī)院情況推算上半年醫(yī)院凈利潤將在1500 萬左右）、百貨新開門店逐步走出培育期（預計寶雞店、西稍門店全年均能實現盈利）。另外公司在一季度確認向江蘇興億達建設有限公司轉讓西安銀行1333 萬股股權收入3199.91 萬元，該部分股權帳面投資成本1243 萬，實現收益1957 萬元。我們預計公司上半年總的利潤增長將在0-20%左右。
    3、‘百貨+醫(yī)院’，零售現金牛打造醫(yī)療平臺
    老板劉建申是做醫(yī)藥起家，高新醫(yī)院的資產注入是大股東將醫(yī)療資產證券化、利用上市公司平臺圖謀發(fā)展的開始。公司將100%持股的高新醫(yī)院注入到只有30%不到股權的上市公司來，應是想借助上市公司的融資平臺和零售業(yè)務較好的現金流來支撐其在醫(yī)院相關業(yè)務的擴張，商業(yè)物業(yè)+醫(yī)院醫(yī)藥方面的投資+金融，商場就是提款機，借力資本進行管理輸出和外延擴張，打造醫(yī)療集團。
    我們維持“強烈推薦-A”投資評級，維持預測12-14 年EPS 分別為0.25 元、0.32元和0.44 元，其中醫(yī)院保守估計貢獻EPS 分別為0.04 元、0.04 元和0.05 元。
    風險提示：宏觀經濟波動影響消費者信心、拉長新店培育期、高新醫(yī)院盈利情況的不確定性、公司一次性收益確認的不確定性、鐘樓店裝修對業(yè)績造成的不確定性、公司證券投資收益的不確定性等