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 點評：  
    煤價下滑對公司業(yè)績影響有限。宏觀調(diào)控導致煤炭景氣度下滑，一方面，煤炭企業(yè)會收縮投資，影響煤機行業(yè)需求，尤其新增煤機需求將受較大影響，但根據(jù)我們之前測算，未來幾年煤機需求主要來自更新需求，所以我們認為"十二五"煤機行業(yè)仍可能保持18%左右增速； 公司作為國內(nèi)綜合實力最強的企業(yè)，隨著成套化戰(zhàn)略的逐步推進，煤機業(yè)務有望超過行業(yè)增速。另一方面，煤炭生產(chǎn)和項目運行業(yè)務利潤結(jié)構(gòu)中占比40%左右，煤炭價格的下降，將直接影響該項業(yè)務業(yè)績； 由于煤價下跌從6月份才開始，所以上半王坡煤礦業(yè)績影響有限，不過王坡煤礦屬無煙煤，價格下跌幅度較小，同時考慮到擴產(chǎn)因素（估計2012年全年產(chǎn)能250萬噸、2013年再擴產(chǎn)到300萬噸），我們預計全年煤炭業(yè)務收入增速超過30%，毛利率下降5~10個百分點。但如果煤炭價格無法企穩(wěn)，繼續(xù)下滑，整個煤機和煤炭生產(chǎn)業(yè)務都將受到?jīng)_擊。  內(nèi)生、外延力保24%業(yè)績增長底線。公司首期股權(quán)激勵將于2013年進入行權(quán)期，行權(quán)條件中包括上一年度歸屬母公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長不低于24%；公司股權(quán)激勵順利實施涉及到100多高管和核心技術(shù)人員，我們判斷公司會力爭完成行權(quán)條件，達到激勵效果。另外，大股東煤炭科工集團股改時曾承諾將公司作為唯一資本運作平臺，大股東資產(chǎn)注入仍值得期待。  預測與估值。公司2012 年、2013 年和2014 年可實現(xiàn)每股收益1.01 元、1.28 元和1.62 元，動態(tài)PE 11 倍、9 倍和7 倍，由于行業(yè)景氣度變化，我們保守給予2012 年15 倍PE，6 個月目標價15.15 元，維持"買入"評級，公司經(jīng)營穩(wěn)健，長期看好。如果下半年煤炭價格繼續(xù)下滑，公司股價存在繼續(xù)調(diào)整的風險。