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投資要點： 
    半年報業(yè)績符合申萬預期，但超市場預期：2012年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.2億元，同比增長36.0%；營業(yè)利潤10.09億元，同比增長33.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.79億元，同比增長32.0%，合攤薄EPS0.47元，符合申萬機械半年報前瞻預計， 但超市場預期； 綜合毛利率29.3%， 同比減少2.80個百分點。
    2Q盈利能力改善。在煤炭價格下滑，行業(yè)競爭加劇的情況下，公司憑借客戶、供應商和技術等方面的優(yōu)勢，2Q盈利能力改善。經測算，2Q實現(xiàn)總營收37.0億，同比增長23.64%，2Q凈利潤率為9.95%，環(huán)比1Q改善2.58%，主要來源于：2Q綜合毛利率微幅提升0.58個百分點，公司費用控制得當，期間費用率下降2.18個百分點。
    礦山自動化、機械化裝備和煤炭物流帶來收入增長，但利潤主要來自礦山自動化、機械化裝備和煤炭生產。1H收入增長主要來源于礦山自動化、機械化裝備和煤炭物流，礦山自動化、機械化裝備1H收入30.2億，同比增長25.6%，收入和利潤占比分別為47.9%和51.2%；煤炭物流收入同比大幅增長82.7%，達14.8億元，但由于毛利率僅為3.42%，利潤貢獻僅為2.68%。煤炭生產同比雖大幅增長49.4%至9.92億元，但受煤價下滑影響，毛利率下滑4.92個百分點達62.8%，收入占比僅為15.7%，利潤貢獻卻達33.1%。
    股權激勵行權業(yè)績條件大概率仍會達到。公司在2011年6月的股權激勵計劃中業(yè)績要求是行權期的上一年度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于24%，行權價格為23.37。公司目前股價與行權價格相差甚遠，市場有擔心公司將會放棄執(zhí)行股權激勵計劃，我們認為，公司今年業(yè)績大概率仍將達到行權條件，實現(xiàn)高管與投資者利益的掛鉤。