>> 申銀萬國-北京利爾(002392)垂直整合上有優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn),構(gòu)筑中長期成本護城河-120725
| 上傳日期： |
2012/7/25 |
大小： |
98KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王絲語，錢正昊 |
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公司公告：擬以發(fā)行股份方式(10.92 元/股)向金宏礦業(yè)(預(yù)估值4.17 億)以及遼寧中興耐材(預(yù)估值2.55 億) 發(fā)行6155 萬股收購兩者100%股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅緦⑼瓿蓹M向以及縱向的整體整合，屆時總股本將達到6.02 億股，較原先增加11.4%。
垂直整合優(yōu)質(zhì)上游資源，大幅提升公司中長期盈利能力。由于鎂砂是公司主要原材料，預(yù)計其成本占總成本比例或?qū)⒔咏?0%。此次，公司收購位于國內(nèi)菱鎂礦資源富產(chǎn)地海城的金宏礦業(yè)，將構(gòu)筑公司中長期的成本優(yōu)勢以及高端產(chǎn)品壁壘。金宏礦業(yè)礦山年開采量100 萬噸以及將近60%的一級礦以上的品位，均達到了國內(nèi)一流，世界領(lǐng)先的標(biāo)準(zhǔn)。保守來看，若以特級礦占比20%，一級礦占比40%，其余占比40%計算，我們預(yù)計，金宏礦業(yè)完全投產(chǎn)后，將至少為公司帶來約1.9 億元凈利，折合攤薄后增厚EPS 約為0.32 元。同時，考慮到公司未來將通過各種選礦以及提煉工藝，進一步提高原礦最終成品品位并完全用以自用生產(chǎn)高端鎂質(zhì)耐材，我們認(rèn)為，金宏礦業(yè)對公司中長期業(yè)績的提升將高于0.32 元的測算。若此次收購能夠順利完成，我們預(yù)計金宏礦業(yè)將于13年上半年投產(chǎn)，保守測算，13 年將增厚公司業(yè)績至少0.16 元。
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