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1. 事件
    7 月23 日峨眉山發(fā)布中報，2012 年上半年實現(xiàn)收入4.28 億元，同比增長9.04%；歸屬于股東凈利潤5144 萬元，同比增長48.02%；EPS 為0.22元，基本符合預期。
    2. 我們的分析與判斷
    （1）上半年客流量增長12.2%，帶動收入增長9.04%
    2012 年上半年峨眉山購票進山游客113.8 萬人，同比增12.2%?？土髟鲩L帶動公司收入實現(xiàn)收入4.28 億元，同比增長增長9.04%，其中門票以及索道收入分別增長13.49%、10.34%，與客流增速基本一致；餐飲及客房收入增長分別增長2.06%、7.8%，低于客流增長。
    （2）凈利潤同比增長48%，超出預期。
    上半年公司凈利潤5144 萬元，同比增長48%，超出預期。主要由于：（1）成本同比增長6.7%，毛利率提升1.25 個百分點;（2）營銷費用和財務費用均同比減少導致期間費用率降低1.2 個百分點；（3）所得稅同比減少251 萬，主要是由于今年所得稅按15%稅率計繳，而去年同期按照25%的稅率計繳。
    （3）公司進入新一輪的擴張階段
    公司今年將在酒店、茶葉、演藝等業(yè)務領(lǐng)域取得新的進展。報告期內(nèi)，公司已公告使用自有資金2.42 億元對紅珠山賓館七號樓改建；擬投資2000 萬元購買茶葉設備，大力發(fā)展茶葉經(jīng)濟。另外，去年底公告的金頂二索項目已經(jīng)完成索道站房主體工程，我們預計年末能投入使用。
    關(guān)于投資資金來源方面，公司計劃發(fā)行規(guī)模不超過3.6 億元公司債券，補充營運資金。
    3、投資建議
    公司景區(qū)門票自2011 年4 月起符合提價條件，假設提價20%，我們測算增厚EPS 約0.1 元。不考慮門票提價，公司12-14 年收入分別為10.5/12.0/13.69 億元，增速16%/14%/14%；凈利潤為1.8/2.3/2.6 億元，增速26.1%/25.4%/14.1%；，EPS 分別為0.78、0.98、1.11 元。公司當前股價對應2012 年P(guān)E 為29X，維持“推薦”評級。