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 報(bào)告摘要：  
   中報(bào)盈利增長超出市場預(yù)期。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.29億元，同比增長9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤，同比增長30.5%；接待游客人數(shù)為113.8萬人次，同比增長12.2%。其中，二季度單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，同比增長7%；凈利潤4163萬元，同比增長63%，二季度凈利潤超出我們先前預(yù)期24%。凈利潤增幅大幅高于收入增幅，源于上半年景區(qū)廣告宣傳費(fèi)用較去年同期有所下降、毛利率上升以及報(bào)告期內(nèi)執(zhí)行15%優(yōu)惠稅率（去年同期所得稅率為25%），以上三個(gè)因素分別提升凈利潤率1.47、1.25、0.83個(gè)百分點(diǎn)。  
   景區(qū)門票提價(jià)預(yù)期是近期股價(jià)表現(xiàn)催化劑。峨眉山景區(qū)門票提價(jià)申請(qǐng)自今年6月初獲得四川省發(fā)改委許可后，門票提價(jià)流程進(jìn)入聽證階段。受四川省發(fā)改委物價(jià)司授權(quán)，樂山市發(fā)改委物價(jià)司原定于7月3日召開門票調(diào)價(jià)聽證會(huì)，后由于某些原因，門票調(diào)價(jià)聽證會(huì)延后。我們推測(cè)聽證會(huì)延后的原因可能包括聽證會(huì)準(zhǔn)備工作不足或參會(huì)人員臨時(shí)變動(dòng)等，這些多為短期障礙，并不妨礙門票調(diào)價(jià)聽證會(huì)最終召開。如果公司門票在2013年順利提價(jià)，預(yù)計(jì)將增厚2013年當(dāng)期凈利潤15%左右。  
   維持"買入-B"投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24元。峨眉山景區(qū)進(jìn)入新一輪提價(jià)周期，如果提價(jià)成功將顯著提升公司短期業(yè)績和中長期內(nèi)在價(jià)值。在不考慮景區(qū)門票提價(jià)的前提下，我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年EPS元0.79元、0.94元、1.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率29x、24x、19x，維持"買入-B"的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24元。  
   風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、流行病等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)；門票提價(jià)進(jìn)程低于預(yù)期；