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   事件：
    7 月24 日我們參加公司臨時股東大會并對公司進(jìn)行實地調(diào)研。我們認(rèn)為，未來3 年在控費用、門票提價、交通改善等因素刺激下業(yè)公司績將維持25%-35%增速甚至超出預(yù)期，確定性的高增長使得公司在相對較弱的市場中更吸引力。
    未來3 年業(yè)績年均增速25%-35%且具備高確定性：
    2012 年業(yè)績增長主要依賴費用控制及客流增長： 12 年中期客流同比增速12.2%、收入增長9%、業(yè)績增長48%，業(yè)績超收入增長主要依賴稅率和費用控制，而收入增速的不及預(yù)期部分顯示了經(jīng)濟(jì)下滑對旅游的影響。隨著經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)回落且考慮到去年下半年相對較高的客流基數(shù)，我們預(yù)計12 年全年客流和收入增速在12%-15%左右，下半年繼續(xù)依賴費用控制實現(xiàn)高增長的空間將顯著小于上半年，預(yù)計全年業(yè)績增速在25%-28%左右。
    2013 年高增長依靠門票提價，相對確定：預(yù)計門票提價明3 月實行、提升13 年EPS 約0.15 元，預(yù)計3.6 億元公司債發(fā)行明年初成行將增加財務(wù)費用約2000 萬。若目前已開工的紅珠山7 號樓改造、計劃推廣的雪芽等項目采用再融資方式推進(jìn)則可能攤薄EPS 約12%-15%。預(yù)計2013 年業(yè)績增速在35%左右。
    2014 年業(yè)績增長靠通達(dá)性提升后客流高增長：預(yù)計成綿樂城際鐵路通車對峨眉山景區(qū)的正面拉動作用14 年全面顯現(xiàn)，預(yù)計客流增速18%、業(yè)績增速雖可能受紅珠山7 號樓開業(yè)拖累但仍能維持20%-25%的增速且存在超預(yù)期可能。