>> 光大證券-神州泰岳(300002)中報業(yè)績符合預(yù)期,電子商務(wù)業(yè)務(wù)初露端倪-120729
| 上傳日期： |
2012/7/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周勵謙，宋嘉吉 |
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此報告為加密報告 |
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◆上半年收入增長27%，“農(nóng)信通”和電子商務(wù)業(yè)務(wù)是亮點
公司2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.8 億，歸屬于母公司的凈利潤為2.2億，同比分別增長27%和10.9%。其中運維管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.1 億，同比增長43%；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)營業(yè)收入3.6 億，較去年同期增長15%，飛信業(yè)務(wù)收入3.01 億，同比增長僅3%，“農(nóng)信通”業(yè)務(wù)收入3846 萬，同比增長高達86%，基于食材的電子商務(wù)業(yè)務(wù)上半年收入達1580 萬。
單季度來看，公司2012Q2 實現(xiàn)收入4.4 億，較去年同期增長32%，歸屬于母公司的凈利潤1.64 億，同比增加30%，比1 季度均有所加快。
◆綜合毛利率略微降低，投資收益和所得稅稅率影響凈利潤增長公司凈利潤增速低于收入增速主要有三方面原因，第一、上半年公司綜合毛利率下降0.5 個百分點，主要是因為收入增長比較快的業(yè)務(wù)毛利率相對比較低，如運維管理業(yè)務(wù)增長主要來自于低毛利率系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，以及基于食材電子商務(wù)業(yè)務(wù)毛利率僅3%；第二、聯(lián)營企業(yè)的投資收益下降近2000萬，主要是去年同期公司聯(lián)營企業(yè)大連華信處置部分非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)獲得較多投資收益；第三、所得稅稅率的影響，公司全資子公司新媒傳信高新技術(shù)企業(yè)年審復(fù)核工作正在受理當(dāng)中，目前暫按25%的稅率進行預(yù)繳，預(yù)計將影響凈利潤約1500 萬。
◆公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，電子商務(wù)業(yè)務(wù)初露端倪
今年4 月，市場高度關(guān)注的每年不超過6 億元飛信技術(shù)服務(wù)合同已塵埃落定，相關(guān)風(fēng)險已釋放，但并不意味著公司成長路徑嘎然而止。公司在飛信業(yè)務(wù)、農(nóng)信通業(yè)務(wù)的開發(fā)運營實踐中，積極拓展公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品，推出包括手機游戲、“翻東西”、 電子商務(wù)平臺型網(wǎng)站51 點菜網(wǎng)等自有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，其中51 點菜網(wǎng)除提供訂餐服務(wù)以外，還面向餐飲行業(yè)與食材行業(yè)之間提供交易服務(wù)平臺，為平臺上的餐館提供優(yōu)質(zhì)安全食材而獲取利潤，雖然目前該業(yè)務(wù)毛利率較低，我們?nèi)匀豢春霉驹诨ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域探索。
◆目前股價相當(dāng)于12 年 16 倍PE，維持“增持”評級
綜上所述，基于公司運維管理業(yè)務(wù)、“農(nóng)信通”業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長，以及公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，維持“增持”評級，目標(biāo)價19.8 元，相當(dāng)于12 年18 倍PE。
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