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    事件：遠光軟件發(fā)布2012 年半年報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入3.6 億元，同比增長25.78%；利潤總額1.34 億元，同比上升43.39%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.13 億元，同比增長33.22%；攤薄每股收益0.26 元。
    點評：
    公司主營業(yè)務快速發(fā)展。公司中期營業(yè)收入同比增長25.78%，2010、2011 年同期數(shù)據為83.18%、52.09%，2009-2011 年度的增長率分別為44.89%、54.46%、34.18%。公司凈利潤同比增長33.22%，由于2010 年投資收益對凈利潤影響較大，前兩年數(shù)據不具有可比性，但近四年的復合增長率在50%左右。雖然上半年我國經濟增速回落，社會用電量持續(xù)放緩，對電力行業(yè)整體經營和電力信息化領域投資產生了不利影響，但遠光憑借長期植根于電力行業(yè)信息化積累的專業(yè)能力，充分利用大型企業(yè)集團管控信息化的成功經驗，鞏固和提升市場占有率，總體來看，公司業(yè)績取得穩(wěn)步增長。
    集團資源管理、財務管理系列軟件繼續(xù)平穩(wěn)增長。報告期集團資源管理軟件收入較上年增長17.61%。公司繼續(xù)加大集團資源管理軟件的推廣力度，在電網側，公司圍繞國網建設的各項業(yè)務推出深化解決方案；在發(fā)電側，國電集團財務信息化系統(tǒng)建設進入深化應用階段，公司產品基本覆蓋國電集團各級單位。我們預計，隨著國網部分省財務集約化深化應用以及國電集團財務信息化系統(tǒng)陸續(xù)進行收入確認，下半年集團資源管理軟件會繼續(xù)快速增長。報告期內財務管理軟件收入較去年同期增長38.59%。公司在各個發(fā)電集團客戶中，以二三級集團客戶為重點，繼續(xù)推廣公司的財務管理系列軟件，既保持了公司在發(fā)電領域市場的優(yōu)勢地位，又獲得了穩(wěn)定的收入。當前眾多電力企業(yè)信息化需求仍然強烈，我們預計財務管理系列軟件在下半年將會持續(xù)平穩(wěn)的增長。
    系統(tǒng)集成、電力生產管理軟件高速增長。公司系統(tǒng)集成收入、電力生產管理軟件較去年同期分別增長149.17%、214,27%，主要原因是國電項目成功實施帶動系統(tǒng)集成業(yè)務提升。以及基建內控系統(tǒng)在各大央企大力拓展。隨著公司一系列生產管理軟件，如資產盤點、生產管控等軟件市場推廣都取得不錯進展，我們預計生產管理軟件將會延續(xù)高速增長，對收入的貢獻有望增大。
    毛利率較為穩(wěn)定、費用率有所下降。2010-2012 年中報公司的毛利率分別為74.93%、74.38%、74.35%，處于較為穩(wěn)定的水平，但我們預計隨著集團資源管控軟件實施案例增加和技術積累，毛利率將會逐漸上升。報告期公司的費用率繼續(xù)下降。雖然銷售費用率隨著公司在發(fā)電側拓展市場有所增加，而管理費率用由于嚴格的支出控制有所下降?？紤]到股權激勵費用即將到期，我們預計2013年開始管理費用率有望下降到25%以下。 
    盈利預測：我們維持公司2012~2014年每股收益為0.66元、0.90元、1.17元的盈利預測，對應2012年7月30日收盤價（14.29元）的市盈率分別為22倍、16倍、12倍，維持“買入”評級。 
    風險因素：宏觀經濟持續(xù)下滑，影響電力行業(yè)信息化投資；人力成本提高對公司產生不利影響；電力體制改革是電力市場格局發(fā)生改變，增大競爭者進入電力市場的機會。