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    分析與判斷
    營(yíng)業(yè)收入平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，國(guó)電集團(tuán)高速增長(zhǎng)是亮點(diǎn)
    2012年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.78%，低于去年全年增速?？紤]到電力信息化領(lǐng)域的投資速度有所放緩，再加上去年中報(bào)基數(shù)較高，能實(shí)現(xiàn)如此增長(zhǎng)實(shí)屬不易。我們認(rèn)為，收入平穩(wěn)較快增長(zhǎng)主要還是由于新產(chǎn)品推廣以及渠道下沉，從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，來(lái)自國(guó)電的收入高速增長(zhǎng)。
    毛利率同比基本持平，預(yù)計(jì)全年毛利率超中期水平2012年1-6月，公司綜合毛利率與去年同期基本持平，但低于去年毛利率水平，我們預(yù)計(jì)，上半年系統(tǒng)集成收入占比較高是主要原因。從全年來(lái)看，考慮服務(wù)收入占比提升以及系統(tǒng)集成收入占比下降，我們預(yù)計(jì)全年綜合毛利率超中期水平。
    剔除投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益等其他經(jīng)營(yíng)收益，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速也接近30%2012年1-6月，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.2%，剔除投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速也接近30%。另外，公司上半年暫按15%計(jì)稅，這也在一定程度上影響了利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    銷售管理費(fèi)用率下降，預(yù)計(jì)全年整體費(fèi)用壓力將有所緩解2012年1-6月，公司銷售費(fèi)用率同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，銷售費(fèi)用增速明顯減緩說(shuō)明公司"業(yè)務(wù)前移、做實(shí)機(jī)構(gòu)"戰(zhàn)略已初顯成效，銷售費(fèi)用增速有望進(jìn)一步下降；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)不到10%，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少和精細(xì)化管理嚴(yán)格控制支出成效顯著是主要原因。從全年來(lái)看，預(yù)計(jì)今年公司費(fèi)用壓力將有所緩解。
    今年主業(yè)有望繼續(xù)較快增長(zhǎng)，南網(wǎng)和發(fā)電側(cè)是主要看點(diǎn)1）資金系統(tǒng)今年有望在南網(wǎng)廣泛推廣，其他項(xiàng)目也有望逐步開(kāi)始試點(diǎn)，來(lái)自南網(wǎng)的收入有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；2）國(guó)電集團(tuán)基建內(nèi)控項(xiàng)目對(duì)國(guó)資委旗下央企具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，包括供應(yīng)鏈管控在內(nèi)的電力生產(chǎn)管控軟件今年還將維持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)發(fā)電側(cè)今年仍將高速增長(zhǎng)。